On the Monetary Endogenous Growth Model with Idiosyncratic Investment Risk

本論文において私は、資本蓄積に個別リスクがあるような貨幣的内生成長モデルを構築し、そのモデルにおいて経済成長と金融政策の関係を研究する。モデルには貨幣財と信用財という2種類の消費財があり、貨幣財の購入には貨幣が必要となる。私は、インフレ率が低い場合、インフレは資本蓄積を促し経済成長を促進するものの、インフレ率が高くなるにつれ経済成長率が下がっていくことを示した。私はまた、名目金利をゼロにするフリードマンルールは最適金融政策ではなく、社会厚生を最大にする名目利子率は常にプラスになることを示した。インフレによるリスキーな投資の促進は、成長率を高め効用も増やす。最後に私は、リカードの等価定理が成立し、国債の導入は資源配分を変えないことを示す。

In this paper, we construct a monetary endogenous growth model with idiosyncratic risk in capital formation and study the relationship between monetary policy and economic growth. The model features two types of consumption goods, namely cash goods and credit goods, with money being required to purchase cash goods. We first show that when the inflation rate is low, capital accumulation and economic growth are encouraged. As the inflation rate increases, the economic growth rate begins to decline. Therefore, the nominal interest rate and the economic growth rate have an inverted-U relationship. We next show that the Friedman rule of setting the nominal interest rate to zero is not the optimal monetary policy. Instead, the social welfare-maximizing nominal interest rate is always positive. Inflation stimulates risky investment, which raises the economic growth rate and increases utility. Finally, the introduction of government bonds into our model does not affect resources allocation.