| 執筆者 | 枝村 一磨（神奈川大学）／宮川 努（ファカルティフェロー） |
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| 発行日/NO. | 2025年12月 25-E-124 |
| 研究プロジェクト | 包括的資本蓄積を通した生産性向上 |
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概要
民間企業にとって環境関連投資を実施することは、通常の投資以上に難しい。それは環境関連投資が将来的に企業価値の上昇につながるかが不確定だからだ。これまでの環境関連活動に関する実証分析の多くは、こうした企業のインセンティヴをあまり考慮せず分析を行ってきた。
我々は、Brynjolfsson, Rock and Syverson (2021)の考え方に沿って、環境関連投資の付帯的費用が将来的に企業内の資産として活用できる場合に企業価値を高めるという考えのもとに、環境関連R&D資産を説明変数とする企業価値関数を推計した。
製造業企業について行った推計では、環境関連R&Dは全体的に企業価値を高めることがわかった。この傾向は特に技術貿易を行っている企業や大企業で見られる。これは環境関連投資が、海外の消費者や制度に合わせるために技術を蓄積することにつながるからだと推測される。
しかし、世界的には米国がパリ協定を離脱して、環境改善政策を省みないようになると、米国と関連が深い日本企業にとっては、環境改善を行うインセンティヴは小さくなると考えられる。日本がパリ協定に沿って環境改善政策を進めるとすれば、政府としてより民間の環境改善策を支援していく姿勢が必要となる。
概要（英語）
Environment-related investments represent challenges for private sector firms due to uncertainty about their future impact on corporate value and capital formation. Previous empirical research has overlooked such incentive structures. Following the approach of Brynjolfsson, Rock and Syverson (2021), we estimated a firm value function with multiple assets including environment-related R&D as explanatory variables, based on the concept that associated costs of capital accumulation can contribute to future productivity improvements. Our estimation for manufacturing firms finds that environmental R&D contributes to firm value positively and significantly. These effects are particularly evident in large firms and those engaging in technology trade. This suggests that such investments facilitate technological accumulation to meet the demands of international consumers and regulatory frameworks.
However, recent shifts in global policy such as the U.S. withdrawal from the Paris Agreement may weaken incentives for Japanese firms with close ties to U.S. markets. If Japan wants to continue to pursue policy that is aligned with the Paris Agreement, stronger government support for private sector environmental initiatives will be necessary.
