| 執筆者 | 本庄 裕司（ファカルティフェロー）／池田 雄哉（科学技術・学術政策研究所）／栗原 仰基（中央大学） |
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| 発行日/NO. | 2024年6月 24-E-060 |
| 研究プロジェクト | ハイテクスタートアップと急成長スタートアップにおけるアントレプレナーシップ |
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概要
本稿では、創業者CEO (chief executive officer) の継続が新規株式公開 (initial public offering; IPO) 企業の存続に与える影響を検証する。日本の新興市場に上場した1,393社の新規株式公開企業を用い、創業者CEOの継続が新興市場からの非自発的な上場廃止、自発的な上場廃止、本則市場への昇進までの期間への影響を分析する。推定結果から、創業者 CEO 企業は、非創業者 CEO 企業と比較して、M&A (mergers and acquisitions) やバイアウトによる自発的な上場廃止をせずに、本則市場に昇進しやすいことを明らかにした。こうした発見事実は，IPO時の創業者CEOがM&Aによる戦略的な上場廃止に抵抗感を持つ一方、上位の本則市場への昇進志向を持つことを示唆している。また、若い企業ほど非自発的や自発的関係なく上場廃止しやすい一方、本則市場に昇進しやすい。さらに，本稿の分析を通じて、新規株式公開後にCEOを継続する企業では本則市場に昇進しやすいが、非自発的および自発的に上場廃止しにくいことを明らかにしている。
概要（英語）
This study investigates whether founder-chief executive officer (founder-CEO) presence is associated with initial public offering (IPO) survival. Using 1,393 IPOs listed on Japanese junior stock markets, we examine the impact of founder-CEO presence on the time to involuntary delisting, voluntary delisting, and graduation from junior stock markets. We find that founder-CEO-led firms are less likely to voluntarily delist through mergers and acquisitions (M&A) and buyouts, while they are more likely to graduate to main stock markets than non-founder-CEO-led firms. Our findings suggest that founder-CEOs at the time of the IPO have ambitions to advance the firms beyond the initial IPO, despite their resistance to strategic delisting through M&A. In addition, we find that while younger firms are more likely to delist, regardless of whether the manner is involuntary or voluntary, they are more likely to graduate from junior stock markets. Furthermore, our analyses reveal that firms with CEO retention after the IPO are less likely to delist involuntarily and voluntarily, while they are more likely to graduate from junior stock markets.
