| 執筆者 | 伊藤 匡（学習院大学）／Michael RYAN（Western Michigan University）／田中 鮎夢（リサーチアソシエイト） |
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| 発行日/NO. | 2023年3月 23-E-020 |
| 研究プロジェクト | 直接投資の効果と阻害要因、および政策変化の影響に関する研究 |
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概要
企業-銀行-外国直接投資のマッチング・データを用いて、本研究は、金融制約が厳しい企業ほど、海外子会社への出資比率が低くなる傾向があるのではないかということを分析した。また、銀行を筆頭株主とする親会社は、銀行がリスク回避的であるため、海外子会社への出資比率が低いという仮説も検証した。実証分析の結果、海外子会社保有比率と親会社の負債比率は、確かに負の相関を持つことが確認された。また、親会社が銀行を筆頭株主とする度合いが高いほど、親会社の子会社に対する持株比率が低いことも分かった。しかし、銀行が海外に子会社を持つ場合、この傾向は弱まる。これは、企業と銀行の間の情報の非対称性が緩和されるためと考えられる。
概要（英語）
Using matched firm-bank-FDI data, this study explores the possibility that firms with stricter financial constraints tend to choose joint ventures with a lower ownership ratio for their foreign subsidiaries. In addition, this study tests the hypothesis that parent firms with banks as their largest shareholders have a lower stake in their foreign subsidiaries because banks are risk averse. The empirical analysis confirms that foreign subsidiary ownership ratios are negatively associated with parent firms' debt ratios. Moreover, this study finds that the greater the degree to which the parent firm has bank shareholders, the lower the parent firm's ownership share in its subsidiaries. However, this tendency weakens when a bank has an overseas subsidiary in the host country, presumably because the information asymmetry is mitigated.
Forthcoming: Ito, Tadashi, Michael Ryan, and Ayumu Tanaka. "FDI, financial constraint and partial ownership," The World Economy.
