| 執筆者 | 森川 正之（所長・CRO） |
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| 発行日/NO. | 2022年9月 22-E-089 |
| 研究プロジェクト | グローバル・サプライチェーンの危機と課題に関する実証研究 |
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概要
本稿は、日本企業を対象とした大規模な企業サーベイのパネルデータ（2004Q2～2021Q2）を使用し、企業が直面するナイト流不確実性の動向や特徴を、コロナ危機の影響に着目しつつ観察するとともに、不確実性と設備投資の関係を分析する。分析結果によれば、第一に、確実に悪化するという見通しが支配的だった世界経済危機と異なり、コロナ危機下では方向性すらわからないという意味でのナイト流不確実性が大きく高まった。第二に、自社業況（ミクロ）の不確実性と国内景況（マクロ）の不確実性の間には正相関があるものの、マクロ経済見通しが不確実でも自社業況の見通しは不確実でない企業が多数存在する。第三に、企業レベルの不確実性は将来の設備投資と負の関係があり、マクロ経済の不確実性よりもミクロレベルの不確実性が支配的な役割を果たしている。
（本稿は、日本語版のディスカッション・ペーパー（22-J-029）に修正を加えた上で、英語版にしたものである）
概要（英語）
This study uses panel data (2004Q2–2021Q2) from a large-scale official statistical survey of Japanese firms to document the trends and characteristics of Knightian uncertainty, focusing on the impact of the COVID-19 pandemic. In addition, we analyze the relationship between Knightian uncertainty and investment at the firm level. According to the results, first, unlike the global financial crisis, which was characterized by a definite negative projection, uncertainty increased significantly during the COVID-19 crisis. Second, there is a positive correlation between the uncertainty over firms’ business conditions (micro uncertainty) and the uncertainty over domestic economic conditions (macro uncertainty), but there are many firms whose business outlooks are certain even if the macroeconomic outlook is uncertain. Third, uncertainty has a negative association with future investments at the firm level, and the role of micro uncertainty dominates that of macro uncertainty.
