| 執筆者 | 伊藤 亜聖（ファカルティフェロー）／林 載桓（青山学院大学）／張 紅詠（上席研究員） |
|---|---|
| 発行日/NO. | 2022年8月 22-E-081 |
| 研究プロジェクト | グローバル・インテリジェンス・プロジェクト（国際秩序の変容と日本の中長期的競争力に関する研究） |
| ダウンロード/関連リンク |
概要
本稿は2012年11月から2021年12月までの中国国家主席の演説・報告のテキストデータを用いて、独自の経済政策不確実性（EPU）指標である「習近平主席のEPU（XiEPU）」を構築した。XiEPUは、先行研究の代表的なEPUと中程度の相関があり、ピークが異なる。XiEPUは、中国の株価が急落した2016年4月と世界的なCOVID-19の流行を反映した2020年末にピークを迎える。企業レベルのパネルデータを用いると、XiEPUの値が高いほど四半期レベルでの投資率が低く、その効果は既存の中国EPUよりも大きく、かつ長続きすることがわかった。さらに、企業間、期間による不均質な効果も注目される。具体的には、製造業ではXiEPUの効果が強く、国有企業では効果が弱く、2017年11月以降の国家主席在任2期目では効果が強くなることがわかった。
概要（英語）
This study uses a text dataset of the Chinese President’s speeches and reports from November 2012 to December 2021 to construct an original economic policy uncertainty (EPU) index: President Xi Jinping’s EPU (XiEPU). XiEPU moderately correlates with a previous study’s representative EPU, showing notably different peaks. Our index spiked in April 2016 after a sharp decline in the Chinese stock market index and late 2020, reflecting the global COVID-19 pandemic. Using firm-level panel data, we find that a higher value of XiEPU is associated with a lower investment rate at the quarterly level and has a larger and longer-lasting effect than the existing China EPUs. Moreover, there are noteworthy heterogeneous effects among firms and periods. Specifically, we find a stronger effect of XiEPU on manufacturing sectors, a weaker effect on state-owned enterprises, and a stronger effect in the second term of Xi Jinping’s presidential tenure after November 2017.
Published: Ito, Asei, Jaehwan Lim, and Hongyong Zhang, 2023. "Catching the political leader's signal: Economic policy uncertainty and firm investment in China," China Economic Review, Volume 81 (2023), 102035.
https://doi.org/10.1016/j.chieco.2023.102035
