Does Risk Aversion Affect Individuals Actions and Interests in Angel Investing? Empirical evidence from Japan

本稿は、独自のアンケート調査から得られた日本の7,000人以上の個人のサンプルを用いて、エンジェル投資の「実施」と「関心」を分析する。ここでは、リスク回避度や割引率がエンジェル投資に影響するかについて検証する。とりわけ潜在的また実践的なエンジェル投資家を明らかにするために、エンジェル投資を「無関心」「関心のみ」「実施」の3つの段階に分類している。推定結果から、個人のリスク回避度とエンジェル投資の実施および関心との間に負の相関がみられることを示した。加えて、裕福な個人ほどエンジェル投資を実施し、また、関心をもつ傾向がみられる。さらに、起業経験のある個人に限定した場合、割引率とエンジェル投資との正の相関がみられており、このことは、期待割引率の高い起業家ほどエンジェル投資を実施し、また、関心をもつことを示している。

This study explores individuals’ actions and interests in angel investing, using a sample of more than 7,000 Japanese individuals obtained from original survey data. We examine whether risk aversion and discount rate are associated with angel investing. To provide a clear picture of potential and actual angel investors, we classify individuals’ attitudes toward angel investing into “no interest,” “interest only,” and “action.” The results reveal that individuals’ risk aversion is negatively associated with their actions and interests in angel investing. We also find that wealthy individuals are more likely to engage in and have an interest in angel investing. Moreover, we find that among individuals with entrepreneurial experience, the discount rate is positively associated with angel investing, suggesting that entrepreneurs with a higher expected rate of return are more likely to engage in and have an interest in angel investing.