日本語タイトル:異質なエージェントのモデルにおける公的過剰債務

Public Debt Overhang in the Heterogeneous Agent Model

執筆者 小林 慶一郎  (ファカルティフェロー)
発行日/NO. 2014年7月  14-E-044
研究プロジェクト 公的債務とデフレを中心としたマクロ経済政策の分析
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概要

この論文では、公的債務の膨張をともなう拡張的財政政策が、長期的な不況を引き起こすことを示す。企業家は借入制約に直面していると仮定し、政府は企業家に(一括税を)課税すると仮定する。さらに、政府は労働者に対して補助金を与える。この経済では、公的債務の増加それ自体は、流動性を供給するので、経済成長を促進する効果がある。しかし、労働者への補助金は所得効果によって賃金を引き上げるので、経済成長を阻害する効果がある。

注目すべき点は、公的債務残高と労働者への補助金が大きくなると、生産量と金利がともに低下することである。この結果は、財政拡張が経済を悪化させる経路はクラウディングアウトによるものである、という通念に反する。しかし、近年、パブリック・デット・オーバーハングとして指摘されている事実とは整合的である。



概要(英語)

In this paper, I demonstrate that expansionary fiscal policy associated with an increase in public debt can cause a persistent recession. I assume that entrepreneurs have borrowing constraints and that the government issues debt and collects tax from productive entrepreneurs. The government can also transfer resources to workers. Under this setting, an increase in public debt per se can enhance economic growth as it can compensate for the shortage of liquidity. However, output decreases as the transfer increases due to the income effect of the transfer on workers increasing the wage rate. Noticeably, both output and interest rates decline as the transfer and debt become larger. This result challenges the widely accepted view that the negative effect of expansionary fiscal policy on output should be the crowding-out effect that works through a hike in interest rates. It also implies that redistribution from workers to productive agents may enhance economic growth.