Corporate Diversification and Corporate Carbon Performance

本稿では、企業の事業多角化が環境パフォーマンスに与える影響を検証する。事業多角化は、外部資金調達を円滑にすること、内部資本市場において資源を再配分することから資金制約を緩和し、脱炭素投資を促進する可能性がある。2006年から2019年の日本企業のサンプルを用いた分析の結果、事業の多角化は炭素強度を低減させる可能性が示唆された。そのような傾向はセグメント間のキャッシュフロー相関が低い（コインシュアランスが高い）多角化企業において顕著であった。コインシュランスと炭素強度との関係は、炭素強度が高い産業に属する企業、およびパリ協定後の期間において明確に確認された。また、キャッシュフローのコインシュアランスはスコープ2排出量には有意な影響を与えない一方、排出削減に多額の投資を要するスコープ1排出量には有意な影響を与えることも示された。以上の結果は、事業多角化が脱炭素プロジェクトに伴う資金制約を緩和することで炭素強度を低減させることを示唆している。

Achieving the Paris Agreement's goals requires substantial decarbonization investments by companies. This paper investigates the impact of corporate industrial diversification on environmental performance by focusing on the role of cash flow coinsurance. Corporate diversification may ease financing constraints and promote decarbonization investments by facilitating external financing and reallocating resources through internal capital markets across segments. Using a sample of Japanese firms from 2006 to 2019, we find that corporate diversification mitigates carbon intensity, especially among diversified firms with low cash flow correlation among business segments (high coinsurance). The relationship between coinsurance and carbon intensity is particularly evident among firms operating in carbon-intensive industries and during the period following the Paris Agreement. We also find that cash flow coinsurance does not significantly impact Scope 2 emissions but that it has a significant impact on Scope 1 emissions, for which large investments are required. Our results suggest that industrial diversification lowers carbon intensity by mitigating the financing constraints associated with decarbonization projects.