| 執筆者 | 翟 唯揚（富山大学）／吉田 裕司（滋賀大学） |
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| 発行日/NO. | 2026年1月 26-E-004 |
| 研究プロジェクト | 為替レートと日本経済 |
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概要
期待インフレは金融政策決定において最も重要な要素の一つである。1991年第4四半期から2025年第1四半期までの日本の期待インフレを分析するにあたり、本研究では既存の期待インフレ予測誤差実証モデルの説明変数として、予測修正項に加えて予測トレンド項を加える分析を提唱する。実証結果からは、予測トレンドは予測誤差に対して統計的に有意な影響を与えることが示された。これらの結果は、日本において硬直的情報に基づく合理的期待が形成されていることを示唆する。しかし、このような結果はポストコロナ期におけるインフレが観測されて以降のみで成立し、バブル経済崩壊後の低インフレ・ゼロインフレ期においては、完全情報・合理的期待が形成されていた。また、消費税引き上げは将来の導入の不確実性もあり、予測誤差に影響を与えたことが明らかになった。そのため、何れの期間においても、合理的期待からの乖離については排除することはできない。
概要（英語）
Inflation expectation is one of the essential components of monetary policy decisions. Upon examining Japanese inflation expectations between 1991:Q4 and 2025:Q1, we propose a modified empirical model that includes a forecast trend term in addition to the forecast revision term. We found that the forecast trend term affects the forecast errors. The full sample results indicate that people in Japan form non-rational expectations with information rigidity. However, this holds only in the recent episode of inflation following the post-COVID period. During the zero-inflation periods, people formed full-information rational expectations. In addition, we find evidence that consumption tax hikes affect the forecast errors, partly due to the uncertainty about future implementation. In both periods, the possibility of deviating from rational expectations cannot be ruled out.
