| 執筆者 | 鶴田 大輔（日本大学） |
|---|---|
| 発行日/NO. | 2025年7月 25-E-066 |
| 研究プロジェクト | 企業金融・企業行動ダイナミクス研究会 |
| ダウンロード/関連リンク |
概要
本論文は、中小企業のデフォルト後の退出や企業パフォーマンスの決定要因について実証的に分析した。日本の企業レベルのデータを用いて分析した結果、財務状況が同様の非デフォルト企業と比較して、デフォルト後に銀行借入、ROA（return on assets）、および売上高成長率が低下することを示した。仮に企業が存続した場合でも、これらの負の影響はデフォルト後、数年間続く傾向にあり、デフォルトによる制約が長期間にわたって企業業績に負の影響を与えることを示唆している。また、総資産成長率、ROA、売上高成長率、非高齢の経営者の存在、後継者の存在は、デフォルト後の企業存続に正の影響を与える。これらは、デフォルト後の企業存続には実体要因が重要であることを示唆している。一方、有利子負債利子率や負債比率は、デフォルト後の企業存続に負の影響を与える。また、追加融資や利払い減免はデフォルト後の売上高成長に正の影響を与えるが、ROAには負の影響をもつ。これらは、銀行からの金融支援がデフォルト企業の存続に与える影響は、限定的であることを示唆している。
概要（英語）
We investigate the differences in firm performance between non-defaulting firms and firms that have defaulted on their bank loan, and factors that determine these differences, using small business data. Many previous studies investigate the determinants of loan payment defaults by small businesses. However, few papers investigate small business activities and performance after they default. Using firm-level data from Japan, we show that bank borrowings, return on assets (ROA), and sales growth are all lower after such defaults. These negative effects last approximately 10 years after default if the firm survives, suggesting that the constraints associated with a default have negative effects on firm performance for extended periods. In addition, firms with weak financial statements before the default are unlikely to survive, but those that survive enjoy a high ROA. Next, asset growth, ROA, sales growth, younger management, and the existence of a successor have positive effects on firm survival after a default. These imply that real factors are important for firm survival after a default. Lastly, additional credit and reduction of interest payments have positive effects on sales growth after a default, but negative effects on ROA. This suggests that financial support from banks has a limited effect on the survival of defaulting small businesses.
