| 執筆者 | 伊藤 亜聖（東京大学）／林 載桓（青山学院大学）／張 紅詠（上席研究員） |
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| 発行日/NO. | 2025年4月 25-E-035 |
| 研究プロジェクト | 米中対立のミクロデータ分析 |
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概要
政治指導者の地政学リスクに対する認識は、実体経済にどのような影響を与えるのか。指導者のグローバルな地政学リスクに関する発言は、市場の関係者に影響を及ぼすのか。もしそうであれば、その影響の程度やメカニズムはどのようなものか。本稿はこれらの問いを探究するため、中国の習近平国家主席に関する報道データを基に地政学リスク指数を構築し、中国企業の行動への影響を分析した。指数は2016年4月、2018年6月、2022年4月に上昇しており、これは近隣諸国でのテロ攻撃、米中関係の緊張、そしてロシア・ウクライナ戦争と対応していると考えられる。上場企業データを用いた分析の結果、地政学リスク指数の上昇は企業の投資率の低下と関連していることが示され、推計によれば指数が100%上昇すると投資率が14.1%減少する。特筆すべきことに、政治的なコネクションを持つ企業は影響を受けにくいことが示されており、これらの企業が地政学的リスクの負の影響を軽減できることを示唆している。本研究は政治指導者の認識が果たす役割を強調し、この要素を測定するために現地語の情報源を活用し、さらに地政学的リスクの下での政治的コネクションの効果を検証することで、地政学的リスクに関する研究を発展させるものである。
概要（英語）
Does a political leader’s perception of geopolitical risk influence the real economy? If so, to what extent and through what mechanisms? Using local-language sources, we explore these questions by constructing a geopolitical risk index based on textual data from statements made by Chinese President Xi Jinping and examining its relationship to firms’ investment behavior in China. The index shows notable spikes in April 2016, June 2018, and April 2022, corresponding to terrorist attacks in neighboring countries, U.S.-China tensions, and the Russia-Ukraine war. We find that an increase in the geopolitical risk index is associated with a decline in firms’ investment rates. Specifically, a 100% increase in the index leads to a 14.1% reduction in investment. Notably, politically connected firms are less affected, indicating their ability to mitigate the negative effects of geopolitical risk. Our findings advance the geopolitical risk literature by highlighting the role of political leaders’ perceptions, utilizing local sources to measure this factor, and examining the moderating effect of political connections under geopolitical risks.
