日本語タイトル:COVID-19パンデミック以降、インフレが米国株式市場に及ぼした影響

The Impact of Inflation on the U.S. Stock Market after the COVID-19 Pandemic

執筆者 Willem THORBECKE(上席研究員)
発行日/NO. 2024年12月  24-E-087
研究プロジェクト Economic Shocks, the Japanese and World Economies, and Possible Policy Responses
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概要

インフレ率は数十年にわたり安定していたが、2021年、2022年と急激に上昇した。その後2023年から2024年には低下した。本稿では、2019年以降におけるインフレ率の上下変動が米国株式市場にどのような影響を及ぼしたかを検証する。その検証のため、1994年から2019年までの期間のインフレ、金融政策およびその他のマクロ経済変数に対する54件の資産のエクスポージャーを測定する完全に特定されたマルチファクターモデルを推計した。次に、インフレ感応度(インフレベータ)を用いて、2020年から2024年の間にインフレに対する投資家の見方がどのように変化したかを調査した。その結果判明したことは、この期間においてはインフレ懸念が株式市場の混乱をもたらしたこと、また、米連邦準備制度理事会(FRB)のインフレ抑制策が市場をさらに大きく揺さぶったことである。こうした検証結果は、金融政策がインフレ加速を許した場合に生じるさまざまな危険を明らかにするものである。

概要(英語)

Inflation remained quiescent for several decades and then surged in 2021 and 2022. Inflation subsequently fell in 2023 and 2024. This paper investigates how the rise and fall of inflation after 2019 affected the U.S. stock market. To do this, it estimates a fully specified multi-factor model that measures the exposure of 54 assets to inflation, monetary policy, and other macroeconomic variables over the 1994 to 2019 period. The paper then uses the inflation betas to investigate how investors’ perceptions of inflation changed between 2020 and 2024. The results indicate that concerns about inflation roiled the stock market over this period. The Fed’s anti-inflationary policies whipsawed markets even more. These findings highlight the dangers that arise when monetary policy allows inflation to accelerate.

Forthcoming: Thorbecke, Willem. "The Impact of Inflation on the U.S. Stock Market After the COVID-19 Pandemic," International Journal of Financial Studies.