How Oil Prices Impact the Indonesian and South Korean Economies: Evidence from the stock market

石油価格は高騰し、激しく変動してきた。本稿では、石油価格がインドネシア株と韓国株にどのような影響を与えるかを調査する。石油価格を総需要へのショックが主導する部分と石油供給へのショックが主導する部分に分解するHamilton（2014）の手法を用いたところ、需要主導の石油価格高騰は、世界市場で競争する石炭、鉄鋼、造船などの業種に恩恵をもたらすことが分析結果に示された。このタイプの価格高騰は、食品や消費財など、製造に石油を使用し、消費者の購買力に依存する業種に悪影響を与える。供給が主導する石油価格高騰は、インドネシアでは資源部門に恩恵をもたらし、韓国では航空、発電、産業用輸送業に悪影響を与える。石油価格高騰によって一部の業種が恩恵を受けるという分析結果は、一律的な燃料補助金が最適ではないことを示すものである。石油価格高騰によって多くの業種が悪影響を受けるという分析結果は、インドネシアと韓国は、持続可能なエネルギー源に切り替えることにより、石油へのエクスポージャーを減らすべきであることを示すものである。

Oil prices have been high and volatile. This paper investigates how oil prices affect Indonesian and South Korean stocks. Using Hamilton’s (2014) method to decompose oil prices into portions driven by shocks to aggregate demand and to oil supply, the results indicate that demand-driven oil price increases benefit sectors such as coal, iron and steel, and shipbuilding that compete in global markets. They harm sectors such as food and consumer goods that use oil for production and depend on consumer purchasing power. Supply-driven oil price increases benefit the resource sector in Indonesia and harm the airlines, electricity, and industrial transport sectors in Korea. The finding that several sectors benefit from oil price increases indicates that blanket fuel subsidies are suboptimal. The finding that many sectors suffer from oil price increases indicates that Indonesia and Korea should reduce their exposure to oil by switching to sustainable energy sources.