| 執筆者 | Willem THORBECKE（上席研究員）／CHEN Chen（Fuzhou University of International Studies and Trade）／Nimesh SALIKE（Xi’an Jiaotong-Liverpool University） |
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| 発行日/NO. | 2024年6月 24-E-062 |
| 研究プロジェクト | Economic Shocks, the Japanese and World Economies, and Possible Policy Responses |
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概要
伝統的モデルでは、輸出国の通貨が輸入国の通貨に対して上昇すると、輸出が減少するとしている。支配的通貨パラダイム（dominant currency paradigm（DCP））では、貿易の多くが米ドル建てで請求されているため、貿易に影響を与えるのは米ドルに対する輸入国の通貨の変動であり、輸出国の通貨に対する変動ではないとしている。本稿では、世界最大の輸出国である中国に関して、上記仮説のどちらが該当するかを探った。分析結果では、1995-2018年の期間における中国の輸出は、伝統的モデルとDCPフレームワークの両方により説明できることが示された。人民元の国際化政策により人民元建て請求が増加した時期よりも前の時期に注目した場合、DCPフレームワークの説明力はなくなるが、二国間人民元為替レートには説明力がある。この不思議な分析結果の理由の１つとして、中国に部品やコンポーネントを供給している国の為替レートは二国間の人民元レートと相関関係にあり、中国の輸出に影響を与えていることが分かった。
概要（英語）
Traditional models indicate that appreciations of the exporting country’s currency relative to the importing country’s currency decrease exports. The dominant currency paradigm (DCP) holds that, since so much trade is invoiced in U.S. dollars (USD), a change in the importing country’s currency relative to the USD rather than relative to the exporting country’s currency influences trade. We seek to choose between these hypotheses for China, the world’s largest exporter. The results indicate that both the traditional model and the DCP framework help to explain China’s exports over the 1995-2018 period. When we focus on the period before renminbi internationalization policies increased renminbi invoicing, we find that the DCP framework no longer has explanatory power, but the bilateral RMB exchange rate does. We find that one reason for this puzzling finding is that exchange rates in countries that provide parts and components to China are correlated with the bilateral RMB rate and influence China’s exports.
