| 執筆者 | Willem THORBECKE（上席研究員） |
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| 発行日/NO. | 2023年7月 23-E-054 |
| 研究プロジェクト | Economic Shocks, the Japanese and World Economies, and Possible Policy Responses |
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概要
2021年と2022年のインフレ率は、米連邦準備制度理事会（FRB）の予想をはるかに超える速度で上昇した。FRBは2021年にはインフレを軽視し、その後、2022年3月から 2023年5月にかけて政策金利を5%引き上げた。本稿では、こうした異例の金融引き締め政策が、いかに株式市場に影響を及ぼしたかについて調査している。それを実施するために、Bauer and Swanson (2022) で示された1988年から2019年の期間における予想外の金融政策に対して、53件の資産のエクスポージャーを測定する完全に特定された複数要因モデルを評価する。次に、金融政策に対するベータ（感応度）を用いて、2020年から2023年の期間の金融政策についての投資家の見方を評価している。結果として、金融政策に関する見通しの変化によって、不確実性と株式市場のボラティリティが増大したことが示された。
概要（英語）
Inflation in 2021 and 2022 grew much faster than the Federal Reserve expected. The Fed downplayed inflation in 2021 and then increased the federal funds rate by 500 basis points between March 2022 and May 2023. This paper investigates how this unprecedented tightening impacted the stock market. To do so it estimates a fully specified multi-factor model that measures the exposure of 53 assets to Bauer and Swanson (2022) monetary policy surprises over the 1988 to 2019 period. It then uses the monetary policy betas to gauge investors’ beliefs about monetary policy between 2020 and 2023. The results indicate that changing perceptions about monetary policy multiplied uncertainty and stock market volatility.
Published: Thorbecke, Willem, 2023. "The impact of monetary policy on the U.S. stock market since the COVID-19 pandemic," International Journal of Financial Studies, Volume 11, Issue 4 (2023), 134.
https://www.mdpi.com/2227-7072/11/4/134
