| 執筆者 | 伊藤 亜聖（ファカルティフェロー）／林 載桓（青山学院大学）／張 紅詠（上席研究員） |
|---|---|
| 発行日/NO. | 2023年7月 23-E-050 |
| 研究プロジェクト | グローバル・インテリジェンス・プロジェクト（国際秩序の変容と日本の中長期的競争力に関する研究） |
| ダウンロード/関連リンク |
概要
本論文では中国の指導者がどのように訪問企業を選び、その訪問が訪問企業の株価や業績にどのような影響を与えるかを分析した。まず2012年から2022年にかけて習近平総書記と李克強首相が中国本土上場企業を訪問した際のイベントリストを作成した。胡錦濤時代のイベントリストも含めて、訪問先企業の選択の決定要因、訪問先企業の株価や業績への短期的・長期的な影響を推定した。その結果、短期的影響では政治家による訪問は個々の指導者に応じて、該当企業の累積異常収益率を1.68-5.51%程度、プラスに導くことが明らかになった。また一部訪問では訪問イベント発生前の累積異常収益が増加するケースも見られ、情報漏洩によって疑わしい取引が生じている可能性がある。長期的な効果については、売上高と銀行借り入れにプラスの影響があることが分かった。結果は中国企業を取り巻くビジネス環境が制度化されるなかでも政治的コネクションの価値が低下していないことと、その効果の現れ方が変貌しつつあること示唆している。
概要（英語）
This study investigates how Chinese central leaders choose firms to visit and how these visits affect the firm value and performance of the companies visited. We compile a list of visits made by General Secretary Xi Jinping and Premier Li Keqiang to Chinese listed companies from 2012 to 2022. Together with an event list for the Hu Jintao period, we apply an event study to estimate the determinants of firm selection and the short- and long-term effects of these visits on firm stock price and performance. The results reveal that political visits generated positive cumulative abnormal returns of 1.26%–5.97% for visited companies, depending on the individual leader. The findings also indicate that the visiting effects are qualitatively different among two administrations. Moreover, the visits made during the second term of the Xi administration increased cumulative abnormal returns prior to the visit, implying the possibility of suspicious pre-event trading due to information leaks. Regarding long-term effects, we find positive impacts on sales and bank loans of private firms. Results suggest while the business environments surrounding the Chinese companies have institutionalized, the value of political connections has not been diminished, but the way in which their effects manifest has been transformed.
