Complex Global Interdependencies between Economic Policy Uncertainty and Geopolitical Risks Indices

本稿は、37カ国間の経済政策不確実性指数と地政学的リスク指数の複雑な相互依存関係を解明するものである。ある国の経済政策不確実性指数や地政学的リスク指数が、他の国の指数に与える影響を理解するために、各国の指数の間における先行関係と遅行関係を調べる。政策不確実性は、政府の政策実施が不確実な場合に生じ、景気循環を強め、経済に大きな影響を与える可能性がある。地政学的リスクは、国内または国家間の緊張が、ビジネスや国際関係に影響を及ぼす。1997年から2020年の経済政策不確実性と地政学的リスクの月次データに対して、複素ヒルベルト主成分分析を適用し、有意な相関構造を抽出する。抽出された相関構造からモード・シグナルを計算し、この期間で特に衝撃の大きかった事象は、アメリカ同次多発テロ事件、新型コロナウイルス・パンデミック、世界金融危機、2016年後半のISISの台頭や米国と英国での新大統領の誕生の順であることを明らかにする。複素ヒルベルト主成分分析では、有意な相関構造から重み付けされた有向ネットワークを構築することができ、これらの事象を因果ネットワークとして説明する。

We investigate the complex interdependencies of economic policy uncertainty (EPU) and geopolitical risk (GPR) indices between 37 countries. We examine leading and lagging relationships between countries to understand whether one country's EPU or GPR index may affect that of others. Policy uncertainty arises when government policy implementations are uncertain and may intensify economic cycles and substantially affect the economy. Geopolitical risk develops when tensions within a country or between countries affect the ordinary course of business or international relationships. We analyze the monthly index values for EPU and GPR between 1997 and 2020 using the complex Hilbert principal component analysis (CHPCA) to identify leading events associated with essential changes in EPU and GPR indices. CHPCA enables us to construct a weighted and directed network from the correlation matrix. We determine that the most impactful event during this period was the terrorist attack of September 11, 2001, followed by the novel coronavirus 2019 pandemic in 2020, the global financial crisis of 2008, and terrorism and the election of the new president in the United States and the prime minister in the United Kingdom in 2016. We study temporal network dynamics in EPU and GPR indices and observe significant changes in the network before and during these events.