日本語タイトル:金融は投資促進税制の費用と便益にどう影響するか?

Windfalls? Costs and Benefits of Investment Tax Incentives due to Financial Constraints

執筆者 折原 正訓(筑波大学)/鈴木 崇文(愛知淑徳大学)
発行日/NO. 2021年10月  21-E-087
研究プロジェクト これからの法人に対する課税の方向性
ダウンロード/関連リンク
備考

初版:2021年10月
改訂版:2023年8月

概要

資金調達制約に直面していない企業は、直面している企業と比較して投資促進税制をより活発に利用することが明らかになった。しかし、前者は税制利用前に比べて設備投資を必ずしも増加させていなかった。本稿では、2014年に導入された生産性向上設備投資促進税制を対象に、税務サーベイ調査を用いて分析を行っている。当税制では、投資に対する税額控除および即時・特別償却が2016年度までの期限付きで導入された。調査から、税制は必ずしも広く使われておらず、利用率は毎年度21.2%にとどまっていたことが観察される。こうした比較的低い利用率は関連研究でも報告されている傾向である。また、データ内の多くの企業は、直接的な金銭便益を提供する税額控除を利用していた。その他、年齢の高い企業ほど税制を利用する傾向が見られており、税制利用の経験も重要であることを示唆している。設備投資への影響について、税制は資金調達制約に直面している企業の投資を平均的には増やしていた。他方、上場企業のような資金調達制約に直面していない企業は投資を増やさず、節税分を現金として保有し続けていたことも明らかになった。本研究は、これまでに注目されてこなかった投資促進税制の費用と便益、特に前者を明らかにしている。すなわち、投資促進税制によって資金調達制約に直面している企業の投資を促進するためには、直面していない企業にも政策上意図しない税務便益を与えなければならない。

概要(英語)

We find that financially unconstrained firms claim temporary investment tax incentives more frequently than their constrained counterparts. Notably, these extensive claims from unconstrained firms do not lead to an incremental total investment beyond pre-claim levels; instead, these firms appear to treat the tax cut as a windfall, increasing their cash holdings in subsequent years. In contrast, constrained firms increase their investments relative to pre-claim levels when they manage to claim tax incentives. Our analysis draws from a 2014 tax reform in Japan which introduced both an investment tax credit and bonus depreciation, available for nearly three years. We use a proprietary tax return survey that provides data on tax incentive claims across both public and private firms. Our findings highlight a novel tradeoff of investment tax incentives: while stimulating investments among financially constrained firms upon claiming tax incentives, they also disproportionately allocate tax benefits to unconstrained firms, not necessarily resulting in the intended investment stimulation.

Published: Orihara, Masanori, and Takafumi Suzuki, 2023. "Windfalls? Costs and benefits of investment tax incentives due to financial constraints," Journal of Corporate Finance, Volume 82 (2023), 102469.
https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0929119923001189