Place-Based Policies and the Geography of Corporate Investment

本稿は、特定地域・先端技術産業を対象とする税制優遇措置が企業の投資・雇用・立地選択に与える影響を分析した。1980年代から1990年代にかけて行われた日本の地域産業政策（テクノポリス政策および頭脳立地政策）に関して、企業データと事業所データを用いた実証分析を行い、以下の結果が得られた。政策の対象となった地域に工場を持つ企業は、特別償却制度の利用によって得たキャッシュ・フローを用いて、雇用・投資行動を促進させたことが分かった。特に、生産要素に占める建物の重要度が高く優遇税制の恩恵を受けやすい企業、また資金制約に直面している企業の反応が大きいことが分かった。一方で、対象地域内での他産業への正の波及効果は見られず、非不動産投資については負の波及効果があった。また、特別償却制度を利用した企業は、政策の対象地域ではなく、むしろ対象外の地域でより雇用を増大させたことが分かった。

We estimate the dynamic effects of place-based tax incentives on local investment, job creation, and firm relocation decisions using a series of policy experiments in Japan as our laboratory. The Japanese government rolled out the Technopolis program between 1984 and 1989, offering firms bonus depreciation rates as high as 30% towards tangible capital investment in economically peripheral regions. A follow-up policy enacted in 1989 expanded the set of eligible areas and increased bonus depreciation for firms in certain non-tradable industries. Using detailed multi-plant firm balance sheet data and several staggered difference-in-differences (DD) approaches, we find both policies generated employment and investment in building construction and non-real estate assets, with little evidence of spillovers to ineligible firms in treated areas. The effects are driven by more financially constrained firms and firms which rely on relatively long-lived assets such as buildings in their operations. Our results point to the importance of providing large and immediate rather than deferred financial incentives for inducing firms to make irreversible investments in struggling regions.