日本語タイトル:企業統治、雇用システムと日本企業の財務パフォーマンス:国際比較研究

Corporate Governance, Employment, and Financial Performance of Japanese firms: A cross-country analysis

執筆者 蟻川 靖浩 (早稲田大学)/井上 光太郎 (東京工業大学)/齋藤 卓爾 (慶應義塾大学)
発行日/NO. 2018年12月  18-E-084
研究プロジェクト 企業統治分析のフロンティア
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概要

本研究は、日本企業の長期にわたる相対的に低い収益性と株価が、日本の内部者中心の企業統治システムと雇用システムによって説明できるかを、27カ国の国際比較データを用いて検証している。最初に社外取締役比率と雇用調整の柔軟性については、分析期間において27カ国間で固定的な差が存在することを示す。これら2つの変数は、27カ国の企業間の財務パフォーマンスを統計上有意に説明している。さらにこれら2つの変数は、日本企業の相対的に低い財務パフォーマンスのかなりの部分を説明するのに加え、米国企業の相対的に高い財務パフォーマンスと売上成長率も説明している。

概要(英語)

This study examines whether the sustained lower profitability and market valuation of Japanese firms compared to global peer firms can be explained by the structure of insider dominate board of directors and the employment system which hinders flexible employment adjustments by using cross-country data. Firstly we show that level of outside director ratio and flexibility of employment adjustment both differ consistently across 27 countries in the analyzed period. We show that these two factors significantly explain observed variation of financial performance across countries significantly. In addition, we show that not only do these two factors have significant explanation power over the relatively poor performance of Japanese firms, but also over the better financial performance and growth rate of US firms.