Multilevel Analysis of Free Trade Agreements and Foreign Direct Investment in the Asia Pacific Region

本稿では、自由貿易協定（FTA）と企業の対外直接投資（FDI）との関係について、特に企業の異質性を代表する企業規模の違いに焦点を当てて検討する。中小企業は、FTAを利用する際に比較的高いコストを抱えるため、効果的なFTAへの対応は規模の異なる企業間で異なると予想される。このような効果について検討するために、投資件数とFTAの有無に関するポアソン回帰分析を行ったところ、FTAが存在する場合、およびFTAの発効後の経過年数が長いほど、(GDPと距離の「重力係数」を制御した後で）初期FDIを実施する可能性がより高くなる結果となった。次に日本との既存のFTAパートナー国（ASEANのいくつかの国々）において、FTAの前後での企業の利益率に関するマルチレベル（本稿では2つのレベル）の分析を行った。これにより、（1）FTA締結後には、日本から投資を行っている企業の利益率が高くなっていること、（2）投資先での資本金により（第2レベルとして）グループ化される大規模な初期FDIほど、FTAの発効後の利益率の高まり方はより大きくなる傾向にあること、（3）サービス（非製造業）分野でグループ化された企業の利益率はより高くなる傾向がある、という結果となった。サービス企業（非製造業）は大規模な工場設備を要する製造業に比して埋没費用が低いため、国際的な最適立地を行うことが比較的容易で、その結果、利益率が平均的に高くなるものと考えられる。したがって製造業・非製造業を問わず企業規模に留意しながらFTA利用を含めた企業活動のサービス化を進めるべきことを政策提言としている。

This paper seeks to investigate the linkage between free trade agreements (FTAs) and firms' foreign direct investment (FDI), with a focus on firm size. As small and medium-sized enterprises (SMEs) face relatively higher costs when utilizing FTAs, responses to effective FTAs are expected to vary across firms with different scales. A large-scale database is utilized for making multi-level analyses to this effect. The Poisson regression analysis shows that the intensity to undertake initial FDIs becomes stronger under the existence of an FTA (after controlling for the gravity factors of gross domestic product (GDP) and distance). A multi-level analysis reveals that (1) larger-scale initial FDIs are undertaken in FTA-partner countries; (2) the profit margin of firms established after the coming-into-effect of an FTA tends to be higher; and (3) the profit margin of those firms grouped under the service (non-manufacturing) sector tends to be higher. As for the service sector, the degree of restriction (measured by the Hoekman Index under an FTA) is not statistically significant, while the existence of FTAs is significant. Thus, a sunk cost associated with undertaking FDIs, which is deemed to be rather neutral to the degree of investment regulation, could be a critical factor in the conduct of FDIs. As a policy implication, reduction of such sunk costs (e.g., through information sharing of best practices among potential investors) could be an indispensable policy focus for making FTAs effective in terms of content.