日本語タイトル:企業別無形資産の計測と無形資産が企業価値に与える影響の分析

Does the Stock Market Evaluate Intangible Assets? An empirical analysis using data of listed firms in Japan

執筆者 宮川 努  (ファカルティフェロー) /滝澤 美帆  (東洋大学) /枝村 一磨  (科学技術政策研究所)
発行日/NO. 2013年6月  13-E-052
研究プロジェクト 日本における無形資産の研究
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概要

本研究では、Corrado, Hulten and Sichel(2009)の無形資産の分類にしたがって、企業レベルのデータを利用した無形資産投資、ストックの計測を行った。計測された無形資産を利用して、従来の(有形資産のみの)トービンのQに加え、無形資産を含めた新たなトービンのQの計測を試みた。トービンのQの計測に無形資産を含めることにより、トービンのQという指標の再評価を行い、無形資産が企業価値の変化にどのような影響を与えるかを検証することを研究目的とした。

その結果、通常の(有形資産のみの)トービンのQは1を超えるが、無形資産を分母に含んだトービンのQは1に限りなく近づき、その標準偏差も小さくなった。このことは、市場が無形資産の価値を評価している可能性があることを示唆している。また、IT関連産業は無形資産を含んだ場合のトービンのQでも平均して1を超えていた。そのため、IT関連産業はより投資を拡大する余地があると考えられる。この分析の結果から、政府は、IT関連産業を中心に無形資産への投資を促進させるような成長戦略を取るべきであると考えられる。



Abstract

Following Corrado et al. (2009), we measure intangible assets at the listed firm level in Japan. Compared to the conventional Tobin's Q, the revised Q including intangibles is almost 1 on average, as suggested by Hall (2000 and 2001). The standard deviation of the revised Q is smaller than that of the conventional Q. Estimation results based on Bond and Cummins (2000) show that greater intangible assets increase firm value. In particular, in the IT industries, on average, Tobin's Q is higher than that in the non-IT industries, and the stock market reflects the value of intangibles in the IT industries. These results suggest that the government should adopt policies that promote investment, including intangibles in the IT industries, and change in the industry structure in Japan.

Published: Tsutomu Miyagawa, Miho Takizawa, and Kazuma Edamura, "Does the Stock Market Evaluate Intangible Assets? An Empirical Analysis Using Data of Listed Firms in Japan," in Ahmed Bounfour and Tsutomu Miyagawa eds. Intangibles, Market Failure and Innovation Performance, Springer, 2015.