日本語タイトル:自然災害と設備投資:メインバンクの被災がもたらす影響について

Natural Disasters, Damage to Banks, and Firm Investment

執筆者 細野 薫 (学習院大学)/宮川 大介 (日本政策投資銀行)/内野 泰助 (リサーチアソシエイト)/間 真美 (一橋大学)/小野 有人 (みずほ総合研究所)/内田 浩史 (神戸大学)/植杉 威一郎 (ファカルティフェロー)
発行日/NO. 2012年10月  12-E-062
研究プロジェクト 効率的な企業金融・企業間ネットワークのあり方を考える研究会
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概要

本稿は、メインバンク(最大貸し手)の貸出能力が顧客企業の設備投資へ与える影響を実証的に分析したものである。特に、企業に対して外生的なショックを識別するために、1995年に発生した阪神・淡路大震災を自然実験として用いる。具体的には、企業とそのメインバンクの被災情報へ、各々の財務変数を結合したデータセット用いて、被災地に所在するメインバンクを有する被災地外企業が、被災地外に所在するメインバンクを有する被災地外企業と比べて、低い設備投資比率を示すことを確認した。この結果は、メインバンクの貸出能力が被災によって低下したことで、顧客企業の借入制約が強まり、結果として設備投資が抑制されたことを示唆している。こうした結果は、銀行の被災状況の計測に当たって、銀行の本店被災に注目した場合と、支店網の被災に注目した場合の何れにおいても確認された。興味深い点として、前者の効果は震災直後に観察されたが、後者の効果は1年間のラグを伴って顕在化している。

この結果は、メインバンクの被災が、本店被災によって代理される「貸出業務の遂行能力の低下」と支店網被災によって代理される「リスクテイク余力の低下」という2つのチャネルを通じて、顧客企業の設備投資行動へ影響する可能性があることを示唆している。他の興味深い点として、こうしたメインバンクの被災に関する影響が、比較的短期の間に逓減したことも挙げられる。

概要(英語)

This paper investigates the effect of banks' lending capacity on firms' capital investment. To overcome the difficulties in identifying purely exogenous shocks to firms' bank financing, we utilize the natural experiment provided by the Great Hanshin-Awaji (Kobe) Earthquake in 1995. Using a unique firm-level dataset that allows us to identify firms and banks in the earthquake-affected area, together with information on bank-firm relationships, we find that the investment ratio of firms located outside of the earthquake-affected area but with their main banks inside the area was lower than that of firms that were both located and had their main banks outside of the area. This result implies that the weakened lending capacity of damaged banks exacerbated the borrowing constraints on the investment of their undamaged client firms. We also find that the negative impact is robust for two alternative measures of bank damage: that to the bank headquarters and that to the branch network. However, the impacts of the two are different in timing; while that of the former emerged immediately after the earthquake, the latter emerged with a one-year lag.

Published: Hosono, Kaoru, Daisuke Miyakawa, Taisuke Uchino, Makoto Hazama, Arito Ono, Hirofumi Uchida, and Iichiro Uesugi, 2016. "Natural disasters, damage to banks, and firm investment," International Economic Review Vol. 57(4), pp. 1335-1370.
http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/iere.12200/full