| 執筆者 | Willem THORBECKE（上席研究員） |
|---|---|
| 発行日/NO. | 2026年2月 26-E-011 |
| ダウンロード/関連リンク |
概要
米国債価格と株価の相関は、1970年代から2000年頃までは正であり、その後は負に転じた。研究者たちはこの現象を、1970年代以降から現在までのデータを用いて検討してきた。本論文は、債券価格と株価の間に負の相関が見られた1960年代からのデータを用い、正の債券―株式共変動がどのように生じたかを分析するものである。
識別されたベクトル自己回帰モデルからのエビデンスは、1960年代後半以降の金融政策ショックが、債券価格と株価を正に共変動させたことを示している。また、多因子モデルの推定結果は、金融政策とインフレに関するニュースの双方が、正の債券―株式共変動に寄与したことを示している。これらの知見は、現在のインフレ上昇が引き締め的な金融政策を誘発する場合、債券のリスク特性が変化し、再び株式と正に共変動する可能性があることを示唆している。この目的のため、政策担当者は、大規模な財政赤字がインフレを助長しないよう警戒すべきである。
概要（英語）
The correlation between sovereign bond prices and stock prices was positive from the 1970s to 2000 and then turned negative. Researchers have investigated this phenomenon using data from the 1970s to the present. This paper uses data beginning in the 1960s, when there were negative correlations between bond and stock prices, to investigate how positive bond-stock price comovements arose. Evidence from identified vector autoregressions indicates that monetary policy shocks beginning in the late 1960s caused bond and stock prices to covary positively. Evidence from estimating a multi-factor model indicates that news of both monetary policy and inflation contributed to positive bond-stock comovements. The findings imply that rising inflation now that elicits contractionary monetary policy could alter bonds’ risk characteristics, causing them to again covary positively with stocks. To this end, policymakers should be vigilant that large budget deficits do not stoke inflation.
