| 執筆者 | Willem THORBECKE（上席研究員） |
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| 発行日/NO. | 2023年10月 23-E-071 |
| 研究プロジェクト | Economic Shocks, the Japanese and World Economies, and Possible Policy Responses |
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概要
インドネシア経済は、混乱時や危機時に中断しながらも長年にわたり着実な成長を遂げてきた。このところインドネシアは、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミック（世界的大流行）、インフレ、米国の緊縮的金融政策、変動の激しいコモディティ価格に直面してきている。パンデミック発生以降、インドネシア経済がどのように推移してきたかを調査するため、本稿は、COVID-19がインドネシア経済を直撃した以降のセクター別株式リターンと、いくつかのマクロ経済的変数に基づく予想リターンを比較している。調査結果によると、石炭、鉄鋼、ヘルスケア、医薬品の各セクターは、新型コロナウイルス危機発生後の3年以上にわたり好調に推移している。タバコ、資本財、建設関連の各セクターは低調である。回帰分析の結果では、インドネシアの各セクターは主にインドネシア株式市場の影響を受けやすいことが示された。石炭、鉄鋼、自然資源の株式はインドネシア株式市場から受ける影響が比較的小さく、それよりも世界株式市場の影響を強く受ける。米国の緊縮的金融政策へのエクスポージャーが見られたセクターはほとんどない。株式リターンを説明するうえでインドネシア株式市場が重要なのは、インドネシア経済が国内需要を大きな原動力としているという事実を反映してのことだ。回復力を高めるために、インドネシアは労働集約型輸出の育成も行うべきである。
概要（英語）
The Indonesian economy has a long history of steady growth punctuated by times of turmoil and crisis. Recently Indonesia has faced the COVID-19 pandemic, inflation, contractionary U.S. monetary policy, and fluctuating commodity prices. To examine how the economy is faring since the pandemic began, this paper compares sectoral stock returns since COVID-19 hit the Indonesian economy with forecasted returns based on macroeconomic variables. The results indicate that coal, iron and steel, healthcare, and pharmaceuticals are outperforming more than three years after the coronavirus crisis began. Tobacco, industrials, and sectors related to construction are underperforming. The regression evidence also indicates that Indonesian sectors are primarily exposed to the Indonesian stock market. Coal, iron and steel and natural resources stocks are less exposed to the Indonesian stock market and more exposed to the world stock market. Almost no sectors exhibit exposure to contractionary U.S. monetary policy. The importance of the Indonesian stock market in explaining stock returns reflects the fact that the Indonesian economy is largely driven by domestic demand. To increase its resilience, Indonesia should also nurture labor-intensive exports.
Published: Thorbecke, Willem, 2024. "Sectoral evidence on Indonesian economic performance after the pandemic," Asia and the Global Economy, Volume 3, Issue 2 (2023), 100069.
https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S2667111523000166
