| 執筆者 | 荒田 禎之 (研究員)／宮川 大介 (一橋大学) |
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| 発行日/NO. | 2021年8月 21-E-066 |
| 研究プロジェクト | 企業金融・企業行動ダイナミクス研究会 |
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| 備考 |
初版：2021年8月 |
概要
最近のマクロ経済学研究では、企業へのミクロショックが取引関係を通じて経済全体に波及し、無視できない規模の景気変動を引き起こす可能性が注目されている。しかしながら、実際の企業レベルの取引関係を前提としたとき、このミクロショック起因の景気変動がどの程度の規模になるかは未だによく分かっていない。本研究では、日本経済の企業レベルの取引関係のデータと確率論を使った手法によって、このミクロショック起因の景気変動の規模を求めた。その結果、企業間取引ネットワークの特徴的な形状のために、ミクロショックは景気変動の分散に関しては無視できない規模の寄与をすることが分かったが、その一方で、ミクロショックは経済の大変動に関しては、何ら説明力を持たないことが分かった。さらに、中心極限定理が成立しない状況であっても、ミクロショックは互いに"ある程度"打ち消しあうため、ミクロショック起因の景気変動が正規分布に極めて近くなることも分かった。特に、実際のGDP成長率の確率分布は正規分布から外れているため、以上の結果は、実際に観察される経済の大変動の要因としてのミクロショックの役割は、とても小さいことを示している。
概要（英語）
Recent studies (e.g., Acemoglu et al. (2012)) argue that microeconomic shocks propagate through input-output linkages and result in aggregate fluctuations. This paper challenges this view by quantifying the size of the micro-originated aggregate fluctuations. Our analysis relies on firm-level input-output data for Japan and non-asymptotic probabilistic results, which characterize the variance, tail probability, and distribution shape of aggregate output induced by microeconomic shocks. We find that microeconomic shocks contribute substantially to the aggregate variance but almost nothing to the tail probability of aggregate output. Furthermore, the distribution of aggregate output induced by microeconomic shocks turns out to be very close to a Gaussian, even though the central limit theorem does not hold. Since the distribution of the empirical GDP growth rates has a heavier tail than a Gaussian, microeconomic shocks cannot explain the observed extremes of the GDP growth rates.
