日本語タイトル:ESGパフォーマンスと認知が企業価値ならびに超過投資に与える影響

How Do ESG Performance and Awareness Affect Firm Value and Corporate Overinvestment?

執筆者 Denny IRAWAN (オーストラリア国立大学)/沖本 竜義 (客員研究員)
発行日/NO. 2021年4月  21-E-033
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備考

初版:2021年4月
改訂版:2022年2月

概要

過去10年間に渡り、環境・社会・ガバナンスを考慮に入れたESG投資が盛んになるにつれて、企業のESGパフォーマンスと企業価値の間の関係を調べることが重要になってきている。本稿では、ESG投資への認知の拡大を考慮を入れたうえで、この問題に関して分析を行った。その結果、ESG投資への認知が拡大するにつれて、ESGスコアが企業価値に対して与える正のインパクトが大きくなっていることが明らかとなった。また、企業の投資に関して、より高いESGスコアを持つ企業が、より高い企業価値を通じて、より豊かな投資機会を保有する傾向にあることも確認された。これらの結果を受けて、本稿では、より高いESGスコアを持つ企業が、超過投資をする傾向にあるかに関しても検証を行った。分析の結果、高いESGスコアが超過投資を助長する証拠はほとんどないことが判明した。さらに、いくつかのセクターに関しては、ESG投資への認知が拡大するにつれて、高いESGスコアは、超過投資を低下させる傾向にあることが明らかとなった。

概要(英語)

Examining the relationship between environmental, social, and governance (ESG) performance and firm value has attracted significant attention, as ESG investing has grown rapidly over the last decade. This study examines this issue by investigating how ESG awareness and performance influence firm value, as proxied by Tobin's Q. The results indicate that as global ESG awareness measured by the number of signatories of United Nations Principles for Responsible Investment (PRI) increases, firms with higher ESG performance are valued higher. Concerning firm investment, our results suggest that firms with better ESG performance have larger investment opportunities through higher Tobin's Q. Given these results, this study also investigates whether firms with higher ESG performance have a higher tendency to overinvest. The overall results find little evidence that ESG performance induces the firms' overinvestment behaviour for most of the sectors. Moreover, the results indicate that, as ESG awareness increases, the firms with higher ESG performance tend to overinvest less for some sectors.