日本語タイトル:政策的不確実性は海外直接投資にどの程度影響するか?:日本の国際投資協定からのミクロ・レベルのエビデンス

To What Degree does Policy Uncertainty Affect Foreign Direct Investment? Micro-evidence from Japan's International Investment Agreements

執筆者 稲田 光朗 (宮崎公立大学)/神事 直人 (ファカルティフェロー)
発行日/NO. 2020年3月  20-E-022
研究プロジェクト 直接投資および投資に伴う貿易に関する研究
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概要

本稿は、産業レベルの政策的不確実性が海外直接投資 (FDI) に及ぼす影響を明らかにする実証方法を提案する。本稿の実証方法では、国際投資協定に含まれる、協定で定められた義務の一部を産業レベルで留保する情報を利用する。分析には、日本の多国籍企業とその海外現地法人に関する1995年~2016年のミクロ・データを用いて、日本が投資受入国・地域との間で締結する国際投資協定からどのような影響を受けたかに焦点を当てた。分析の対象には、日本が締結して2002年~2016年に発効した22の二国間投資協定と投資章を含む経済連携協定を含めた。その結果、国際投資協定の締結が、政策的不確実性の低下を通じて日本の対外FDIに正の効果を与えている事実を発見した。具体的には、留保表に含まれる産業に属する企業は、それ以外の企業と比べて、協定発効後に設備投資が減少したり(または設備投資の伸びが低かったり)、次期の設備投資に関する予測誤差が拡大したりする影響が見られた。しかし、それらの影響は留保する義務内容などによっても異なる。また、多国籍企業によるグローバルな海外投資戦略における当該国・地域の位置づけに対しても、投資協定が政策的不確実性の変化を通じて影響を与えている可能性を示した。

概要(英語)

This study proposes an empirical strategy to identify the impact of policy uncertainty (PU) at the sector level on foreign direct investment (FDI) by exploiting plausibly exogenous exemptions from certain obligations such as national treatment and most favored nation treatment in International Investment Agreements (IIAs). To this end, the study evaluates at the micro-data level how activities of Japanese multinational enterprises (MNEs) and their foreign affiliates are affected by Japan's forming 22 IIAs, including both Bilateral Investment Treaties (BITs) and Economic Partnership Agreements (EPAs) with investment provisions, during the period 1995-2016.Our empirical strategy relies on differences in the changes of PU that MNEs and their foreign affiliates face after an IIA entered into force, depending on whether their sectors are exempted from certain obligations in the IIA or not.We find evidence that PU actually matters for FDI. In particular, we find that signing an IIA stimulates FDI, which is measured by capital investment by foreign affiliates, through a reduction in PU, although the impact depends on the content of the IIA. We also find that an IIA may affect MNEs' FDI to the partner economy in their global FDI strategy.

Forthcoming: Inada, Mitsuo, and Naoto Jinji. "The impact of policy uncertainty on foreign direct investment: Micro-evidence from Japan's international investment agreements," Review of International Economics.