No Lending Relationships and Liquidity Management of Small Businesses during a Financial Shock

本論文は法人企業統計の個票データを用いて、どのような中小企業が金融機関との融資関係を止めるのかを分析する。そのうえで、2008年のリーマンショックの時期に金融機関との融資関係を持たない中小企業が、どのような資金調達行動をとっていたのかを明らかにする。本稿の分析の結果は以下の通りである。第1に、内部資金が豊富な企業、低成長企業、短期の資金需要が少ない企業が金融機関との融資関係を終了させる傾向がある。一方、金融機関の貸出態度といった金融機関側の要因は有意ではない。これらの結果は主に企業側の資金需要により、融資関係が終了していることを示唆する。第2に、2008年のリーマンショックの時期に運転資金需要が生じた場合、融資関係を続けている企業は金融機関借入をより多く利用するのに対し、融資関係がない企業は現預金を取り崩して対応している。ただし、現預金をより多く保有している企業のみに限ると、融資関係の有無にかかわらず、リーマンショック時の資金需要に現預金の取り崩しにより対応する傾向がある。第3に、2008年のリーマンショックの企業パフォーマンスへの影響を分析した結果、融資関係の有無により影響の差はみられない。これらの結果は融資関係を持たないことによる金融危機時の影響は、あまり大きくないことを意味する。

We investigate the determinants of the end of lending relationships with banks using small business data. We also investigate how small businesses without lending relationships financed credit demand during the global financial shock. First, we find that firms with high internal cash holdings, lower growth, and low working capital were more likely to end lending relationships with banks. Supply-side effects on the determinants of the end of relationships are insignificant. Second, when firms experienced credit demand during the financial shock, those with lending relationships increased bank borrowings while those without lending relationships reduced internal cash. However, if we examine cash-rich firms, both firms with and without relationships reduced cash holdings to finance working capital during the shock period. Third, firm performance (in terms of profitability) was neither lower nor higher for firms that did not have lending relationships with banks during the shock period.

Published: Tsuruta, Daisuke, 2016. "No lending relationships and liquidity management of small businesses during a financial shock," Journal of the Japanese and International Economies Vol. 42, pp. 31-46
http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0889158316300284