| 執筆者 |
森川 正之 (理事・副所長) |
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| 発行日/NO. | 2012年7月 12-E-045 |
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概要
本稿は、無形資産投資における資金制約について、日本企業のデータを用いて実証的に分析するものである。具体的には、キャッシュフローを説明変数に含む無形固定資産の投資関数を推計し、投資の内部資金に対する感応度とその産業・企業規模・企業年齢による違いを観察する。推計結果によれば、通常の設備投資と比較して、無形資産への投資は内部資金に対する感応度が高く、無形資産投資の資金調達において金融市場の失敗が存在することを示唆している。また、この市場の失敗は、中小企業や企業年齢の若い企業においてより深刻である。しかし、現実の政策は、研究開発を除いて有形の設備投資に着目した制度が大部分である。本稿の結果は、企業税制や中小企業金融の支援措置は無形資産投資をより重視することが望ましいことを示唆している。
（本稿は、日本語版のディスカッション・ペーパー（12-J-016）に修正を加えた上で、英語版にしたものである）
概要（英語）
This paper uses Japanese firm-level data to analyze empirically the financial constraints in intangible investments. We estimate investment functions in which cash flow is used as a key explanatory variable. We then observe differences in the sensitivity of investments to cash flow by the type of assets, industry, firm size, and firm age. According to the estimation results, investments in intangible assets are more sensitive to internal capital compared with investments in tangible assets, suggesting the existence of market failure in the financial markets. This market failure is more serious for small- and medium-sized enterprises (SMEs) and young firms. However, policies to promote investments are concentrated on tangible assets, with the exception of research and development (R&D) investment. This paper suggests that investment tax credits and financial support for SMEs and young firms should focus more on intangible investments.
Published: Masayuki Morikawa, "Financial Constraints on Intangible Investments: Evidence from Japanese firms," in Ahmed Bounfour and Tsutomu Miyagawa eds. Intangibles, Market Failure and Innovation Performance, Springer, 2015.
