| 執筆者 | 細野 薫（ファカルティフェロー）／滝澤 美帆（学習院大学）／山ノ内 健太（香川大学） |
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| 発行日/NO. | 2022年2月 22-E-012 |
| 研究プロジェクト | 企業成長のエンジン：因果推論による検討 |
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概要
本研究では資金制約がマークアップに及ぼす影響を分析した。日本の企業データを用いた分析を行ったところ、資金制約に直面した企業はマークアップを低下させること、この影響は世界金融危機の時に特に強かったことが明らかになった。また、資金制約に直面した企業は、在庫や有形固定資産への投資を減少させることが分かった。この結果は、企業が手元の流動性を確保するために価格を下げて在庫を処分する流動性管理仮説と整合的であり、制約を受けた企業は顧客基盤への投資を減らすために価格を上げて市場シェアを落とすとする顧客市場仮説とは一致しない。最後に、資金制約によるマークアップの散らばりが企業間資源配分の効率性を通して経済全体のTFPに及ぼす影響も算出した。TFPへの影響は小さかったが、世界金融危機の際に倍増したという結果が得られた。資金制約は設備投資に影響して企業の資本集約度を歪めるだけでなく、マークアップを通して製品市場にも影響を与えている。
概要（英語）
This study investigates the effect of foreign direct investment (FDI) on markups using parent-foreign subsidiary matched data on Japan from 1997 to 2018. Using the cost of goods sold (COGS) as a measure of expenditure on variable inputs, we find that for manufacturing firms, the parent firm increases markups as the ratio of sales of foreign subsidiaries to those of the parent firm (i.e., the intensive margin of FDI) increases, while the parent firm does not significantly change markups in response to the FDI status (i.e., the extensive margin). We also find that the average markup of the corporate group, i.e., the weighted average of the markups charged by the parent firm and foreign subsidiaries, increases with both the extensive and intensive margins of FDI for manufacturing firms. Finally, we find that if we divide the host countries into developed and developing economies, a positive effect on markups is mainly observed for FDI to developing economies. Overall, our results suggest that firms increase markups by increasing vertical FDI.
