| 執筆者 | 藤谷 涼佑 (東京経済大学)／服部 正純 (一橋大学)／安田 行宏 (一橋大学) |
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| 発行日/NO. | 2021年8月 21-E-069 |
| 研究プロジェクト | 企業金融・企業行動ダイナミクス研究会 |
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概要
本稿では、経済政策の不確実性（EPU）が日本企業の投資と現金保有行動に及ぼす影響について実証的に検証を行う。日本のEPU指標としてArbatli, Davis, Ito & Miyake (2019) の指標を用いる。これはBaker, Bloom & Davis (2016)のアプローチに基づいて指数を計算したものであり、財政政策、金融政策、通商政策、為替政策の4つのサブカテゴリーについても作成されている点に特長がある。本稿の分析の結果として、EPUが高くなると、日本企業は投資を減らす一方、現金保有を増加させていることが分かった。カテゴリー別の推計結果により、財政政策と為替政策に関するEPUが投資を抑制する一方、為替政策に関するEPUは短期的な効果であることが分かった。さらに、米国のEPUが高いほど、企業の投資は抑制されることから、米国のEPUのスピルオーバー効果が確認された。この結果は、日本の経営者が、日本のEPUのみならず、米国のEPUに対しても投資決定を行う際により慎重になることを示唆している。
概要（英語）
We empirically examine the effects of economic policy uncertainty (EPU) on the investment and cash holding behaviors of Japanese firms. We use the Japanese EPU index developed by Arbatli, Davis, Ito & Miyake (2019). They calculate the index based on the approach of Baker, Bloom & Davis (2016) as well as subcategories of EPU indices. We find that Japanese firms invest less and accumulate more cash when EPU becomes higher. We find that the uncertainty of fiscal and exchange rate policy are the key drivers of the negative impacts on corporate investment. However, we also find that exchange rate policy uncertainty only has short-term predictive power for investment. Additionally, we find that economic policy uncertainty in the US has negative spillover (contagion) effects on corporate investment in Japan. Our findings suggest that Japanese managers become more cautious in making investment decisions as a response to both higher US economic policy uncertainty and economic policy uncertainty in Japan.
Published: Fujitani, Ryosuke, Masazumi Hattori, and Yukihiro Yasuda, 2023. "Domestic and international effects of economic policy uncertainty on corporate investment and strategic cash holdings: Evidence from Japan," Journal of the Japanese and International Economies, Volume 69 (2023), 101272.
https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0889158323000278
