Invoice Currency Choice in Malawi's Imports from Asia: Is there any evidence of Renminbi Internationalization?

本稿は、中国人民元がアフリカの小国であるマラウィのアジアからの輸入においてどの程度使用されているかを分析した最初の研究である。H.S.8桁分類に基づくマラウィの税関データを分析することによって、人民元がマラウィの中国からの輸入においてほとんど使用されていないことを明らかにした。対照的にマラウィの日本からの輸入の20%以上が円建てで取引されており、人民元の国際化は円と比べて大きく立ち遅れている。また、マラウィはアジアからの輸入において、米ドルだけでなく南アフリカ・ランドを媒介通貨（Vehicle Currency）として使用していることも明らかになった。さらにパネル・ロジット・モデルを用いて推定した結果、製品差別化が大きいほど、また市場シェアが大きいほど、マラウィの日本からの輸入において円建て取引が用いられることが確認された。さらに、為替レートのボラティリティが大きいほど、アジアからの輸入においてアジア通貨建て取引が選ばれなくなるという結果が得られた。アジア諸国がマラウィとの貿易で自国通貨建て比率を高めるには、製品差別化や市場シェアに加えて、為替レートの安定が必要となるであろう。

This is the first study that presents detailed information on the Chinese renminbi (RMB) invoiced trade between Malawi and Asian countries. By processing the unpublished customs level data on Malawi's imports at the HS8-digit level, we show that the RMB is rarely used in Malawi's imports from China, while more than 20% of Malawi's imports from Japan are invoiced in the yen. This evidence suggests that the internationalization of the RMB lags far behind yen internationalization. The U.S. dollar and, to a lesser extent, the South African Rand are used as a vehicle currency in Malawi's imports from Asian countries. By estimating a panel logit model, we demonstrate that product differentiation and market share of imported products have positive influences on yen invoiced imports from Japan, while bilateral nominal exchange rate volatility has negative effects on exporter currency invoicing in imports from Asian countries. Thus, we may say that stable exchange rates will be able to promote the exporter's currency invoicing instead of vehicle currency invoicing in Malawi's imports from Asian countries.