中国经济的走向

　　中国政府为了给经济过热降温，自2010年年初以来，采取了以上调利率和存款准备金率为中心的货币紧缩政策。加上世界经济低迷的影响，增长减速，此前持续上升的通货膨胀率也在今年7月到达顶峰后开始下降。今后在经济增长率下降的同时，预计通货膨胀率也会继续降低，使放宽货币政策的空间得到扩展。同时考虑2012年秋季将要召开中国共产党全国代表大会，预计从明年年初起中国经济将再次恢复发展势头。

　　自2010年1月以来，中国的存款准备金率上调了12次共计6个百分点，达到了21.5%的历史最高水平。而且，2010年10月以来，作为政策利率基准的1年期贷款基准利率也上调了5次共计1.25个百分点。受此影响，货币供应量的同比增加率从2009年11月的29.7%下降到2011年9月的13.0%。

　　货币紧缩政策渐显成效，经济增长减速，通货膨胀率开始转向平缓。中国的经济增长率在2010年第一季度上升至11.9%的高峰后逐渐下降，2011年第三季度降至9.1%，为2009年第二季度以来的最低水平。除了消费和投资等内需项目低迷之外，受到欧洲等世界性经济低迷的影响，中国的出口增长放慢，也压低了增长率。

　　而且，通货膨胀率虽然在2011年第三季度的攀升至6.3%，超过了第二季度的5.7%，但是如果从每月同比数据来看，则以7月的6.5%为顶峰后逐月下降，8月为6.2%，9月为6.1%。由于下述原因，预计今后通货膨胀率进一步下降的可能性很大。第一，经济增长持续减速，市场的供求关系得到改善，因此物价上涨压力也趋于缓和；第二，正如货币供应量的增速放慢所反映的那样，市场的流动性趋向紧缩；第三，今年秋季谷物丰收，预计食品价格上涨将得到遏制；第四，翘尾因素今后将逐渐缩小；第五，国际大宗商品市场行情转向下降趋势，这将会减轻进口通货膨胀压力。实际上，作为居民消费价格指数（CPI）先行指标的工业品出厂价格指数（PPI）的同比上升率，在7月到达7.5%的顶峰之后，8月下降至7.3%，9月进一步下降至6.5%。

　　目前的经济增长率虽然低于雷曼危机后9.5%的平均值，但通货膨胀率仍然高于其在同一时期的平均值（2.5%）。按照经济周期来看，中国经济正在从“高增长、高通胀”的“过热期”（从2010年第二季度到2011年第二季度）进入“低增长、高通胀”的“滞胀期”。今后，货币紧缩的影响将会进一步显现，预计到明年年初时，经济将进入“低增长、低通胀”的“衰退期”。

　　由于中国经济的减速和通货膨胀率的下降，加上美国国债评级下调和欧洲财政危机带来的国际金融市场的混乱，市场对于利率和存款准备金率上调的预期大幅度减弱，而对放宽货币政策的期待则急剧高涨。

　　中国人民银行货币政策委员会在2011年9月30日召开的2011年第三季度例会上，对通货膨胀压力表示“有所缓解但仍处在高位”，与前次表示“仍然处在高位”相比有所缓和（中国人民银行网站，2011年9月30日）。而且，在阐述货币政策时第一次强调了“前瞻性”。这就是说，受迄今所采取的紧缩政策的影响，如果经济出现急速转冷的征兆，政府就有可能采取先行措施，转向宽松的货币政策来防止这种情况的出现。

　　2010年以来的货币紧缩政策以是上调存款准备金率，而非上调利率作为其主要手段。第一次上调存款准备金率是在2010年1月实施的，而第一次上调利率是在9个月以后。预料在当局今后向宽松的货币政策转变的时候，也将会采取先下调存款准备金率，后下调利率的方式，其时机预料将会在经济预计进入衰退期的明年年初。

　　2012年秋季预定召开五年一次的中国共产党全国代表大会。对于中国共产党来说，党代会是宣传经济成就的绝好机会，而对于下一代领导人来说，则是凭借在地方上的政绩进入中央的良机。因此，在党代会召开的年份，政府往往会采取扩张性财政和货币政策，增长率也会出现上升的趋势。从1981年到2010年，中国的年均增长率为10.1%，但召开党代会的六个年份（1982年、1987年、1992年、1997年、2002年、2007年）的平均增长率为11.3%，高出了年均增长率1.2%，而上一次召开党代会的2007年更是达到了14.2%。为迎接秋季召开的党代会，预计明年政府也将采取扩张性财政和货币政策，中国经济将再次进入“高增长、低通胀”的恢复期。