外需的复苏将推动中国实现两位数增长
——下滑风险只不过是杞人忧天

　　在中国，由于受到2008年9月的雷曼危机的影响，出口大幅度下滑，经济增长放缓但是由于政府迅速采取的扩张性财政和货币政策取得成效，中国先于发达国家实现了经济复苏。中国的GDP增长率（同比）以去年第一季度的6.2％为谷底，其后转入上升轨道，第二季度为7.9％，第三季度为9.1％，第四季度为10.7％，到今年第一季度达11.9％，呈现出Ｖ字型经济复苏。

　　最初，以基建为中心的投资和居民消费等内需推动了经济复苏，但是近期出口也出现了好转。2009年GDP增长率达到8.7％，超过了政府当初提出的8％的目标，但是如果把各个需求项目的贡献度分开来看，在内需方面，消费占4.6％，资本形成（投资）占8.0％，两项都高于上一年的水平，特别是从2008年11月开始实施的高达4万亿元的经济刺激政策产生了效果，资本形成的贡献度非常高（参见图1）。另一方面，在国外市场低迷，出口大幅度下滑的情况下，外需的贡献度为—3.9％，拖了经济的后腿。与此相比，今年第一季度各个需求项目对GDP增长率的贡献度是：资本形成占6.9％，虽然稍有下降，但由于消费占6.2％有所上升，所以内需整体的贡献度高于去年，而外需的贡献度也上升为—1.2％，负值的程度大幅度缩小。

图1 各需求项目分别对（实际）GDP增长率贡献度的变化

（注）2010年只有第一季度。资本形成中包括库存的增加（库存投资）。
（资料来源）根据中国国家统计局《中国统计摘要》2009，
中国国家统计局网站资料制作

　　其中，消费的贡献度显著上升。消费的稳步上升也可以从社会消费品零售额的变化得到印证。不过在这里，不应从金额（名义）来看，而应从去除物价变化（通货膨胀率）后的实际销售额来看（参见图2）。从名义销售额来看，零售额的增长率以2008年第三季度的23.2％为高峰，之后下滑（到2010年第一季度为17.9％），但是这主要是反映了通货膨胀率下降。如果从实际销售额来看，雷曼危机以来的零售额的增长反而在加速。日本的一部分大众传媒以零售业名义销售额的增长率下降为根据，认为中国的消费疲软，阻碍了经济复苏，这完全是对事实的误解。

图2 社会消费品零售额：名义与实际

（资料来源）根据中国国家统计局数据制作

　　内需的另一个项目资本形成对增长率的贡献度在今年第一季度稍有下降，这显示出高达4万亿元的经济刺激政策的效应已经减弱。该政策预定实施至2010年年底，但是由于去年的公共投资规模巨大，因此资本形成的增长率下降是无法避免的。幸而在经济复苏的同时，预计今后民间投资将会增加，成为支撑投资整体的基础。

　　在外需方面，由于受到雷曼危机的影响而大幅度下滑的出口，按美元计算，去年第四季度超过了上一年的水平，今年第一季度的增长率加速，同比上升28.7％（参见图3）。另一方面，今年第一季度的进口增长率超过了去年第四季度的22.3％，达到64.7％。在中国，加工贸易的比例很高，要想增加出口，必须首先从国外进口零部件和中间产品等，所以进口成为领先出口大约一个季度的先行指标。第一季度进口急速增加，这意味着第二季度的出口增长率可能进一步上升。

图3 走向复苏的进出口

（资料来源）根据中国国家统计局数据制作

　　在今年三月召开的全国人民代表大会闭幕后的新闻发布会上，温家宝总理谈到了世界经济有二次探底的可能性，将中国的增长目标定位于8％，对于经济前景做出了极为慎重的预测。然而实际上，正如国际货币基金组织等国际机构先后对主要国家的增长率预测进行了上调一样，世界经济已经从危机状态中摆脱出来，正稳步走向复苏。中国不仅内需推动增长，外需也将成为另一个增长动力，因此2010年的全年增长率，很有可能自2007年以来首次实现两位数增长。

　　受经济迅速复苏的影响，通货膨胀压力的上升和房地产价格暴涨等经济过热的征兆已经越来越显著。对此，当局的货币政策正逐步向紧缩转变，特别值得一提的是当局已开始抑制与房地产相关的融资。通过实施适当的政策，中国经济将会走向稳定增长，实现软着陆。