美国的债务上限法案获得通过，暂时避免了美国陷入不履行债务的境况。但是标准普尔公司以美国政府的削减债务计划不够充分为由，首次将美国长期国债的信用等级从AAA降至AA+，而且由于美国经济前景堪忧，因此导致股票和美元下跌，极大地动摇了世界市场。
市场的动摇在很大程度上还起因于欧洲，在欧洲，鉴于希腊政府债务问题，第二次援助贷款于7月获得通过，暂时避免了希腊不履行债务的危机。但是，本次援助贷款只是修补性对策，对政府不履行债务的担心也蔓延到意大利、西班牙等国家，实施援助贷款的主要国家德国是否有足够的勇气将受到考验。
本文在指出政府债务的增加可能带来经济增长率下降的同时，阐述应采取什么样的对策。
与政府债务余额比例成反比的经济增长率
政府债务增加带来的经济问题很多，如市场利率上升、对机动性财政政策的制约、挤出效应（crowding out）、对将来偿还国债负担增加的预测导致消费萎缩、代际之间的不公平扩大等，在整体上会带来经济增长率下降，这一点也值得关注。
Reinhart & Rogoff（2010年）（注1）调查了从1946年到2009年，20个发达国家的政府债务余额对GDP比与经济增长率之间的关系，结果显示出，政府债务余额的比例一旦超过90%，与该比例在90%以下时相比，经济增长率的中间值低1%，平均值更低（统计值为4%）。从过去10年间，OECD各成员国的年均政府债务余额与GDP比与经济增长率之间的关系来看，也确实可以认为，债务比例越高，经济增长率越出现下降倾向这一松缓的反向相关关系（参见图1）。
从政府债务余额增加带来的各种课题来看，必须在考虑经济动向等的同时，控制财政不平衡扩大，并努力使不平衡相应缩小。这样做，从长期来看可以引发挥民间的活力，对经济增长率产生正面方向作用。但是，减少财政赤字，在短期内将会通过削减年支出和增税措施等，对经济产生负面作用。实际上，最近在美国，财政上的制约使今后的经济走向变得迷离难测。而且，从希腊的情况来看，虽然正在实施大胆的财政紧缩政策，但是由于经济状况低迷和失业率上升，以及最成大问题的国民不满情绪日益不满，完全履行债务前景严峻。
要想克服纠正不平衡会压制经济的问题，只能依靠民营企业进一步提高生产率，促进经济增长。从在过去10年间，OECD各成员国的年均经济增长率与劳动生产率增速之间的关系来看，经济增长率高的国家，总体上劳动生产率的增速也高（参见图2）。劳动生产率的增速受经济增长率左右，因此，两者具有相关关系较高的一面。但是，在各国中，美国的劳动生产率增速高于OECD各成员国的经济增长率和劳动生产率增速的平均相关程度，而希腊则低于各国平均。
欧美政府债务危机显示出日本的不同道路
根据经济增长率与生产率的关系，今后希腊的财政与经济重建将有相当大的困难，需要相当大的勇气。这不仅是由于裁减不断增加的政府债务非常困难，而且在于实现健全的财政需要对社会保障实施严厉的改革。当然，要想使重建财政获得成功，企业部门在经济低迷的状况下如何提高生产率也是重要的课题。
另一方面，美国的情况看起来没有希腊那么严峻，这是因为，不仅企业的生产率增速相对较高，而且包括移民在内的人口年增长率也有1%左右，成为支撑经济增长的基础。实际上，美国的重要课题在于，在实现包括改革社会保障在内的财政健全化的同时，提高不如欧洲发达国家充实的社会保障水平。
欧美各国的国情都不相同，日本所处的情况与希腊近似。从图1也可以看出，超高的政府债务余额比例有可能严重制约经济增长，而且低出生率老龄化的日趋严重今后将进一步削弱增长力。如果按照现状发展下去，政府债务余额比例不可能无限度地增加，另一方面，财政重建也将变得更加困难。尤其困难的是，正如在欧美出现的那样，对成为财政赤字扩大主因的社会保障进行改革将变得不可避免。对于收入再分配的程度低于OECD各国平均的日本来说，必须避免社会保障水平下降。
幸运的是，如图2所示，日本通过提高企业生产率维持了国际竞争力，扩大了出口，支撑了经济增长率。本次在欧美发生的政府债务危机再次显示出，政府债务余额比例超高的日本也迟早可能陷入同样的境况，同时还表明，能否趁尚未失去企业活力时，下决心削减政府债务余额比例，已经到了关键时刻。