| 執筆者 | 鶴田 大輔（日本大学） |
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| 発行日/NO. | 2026年5月 26-E-039 |
| 研究プロジェクト | 企業金融・企業行動ダイナミクス研究会 |
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概要
本稿は、日本の中小企業を対象に、経営者の高齢化および後継者不在が信用配分に与える影響を実証的に分析する。高齢の経営者が後継者を有しない企業は、将来的な事業継続の見通しが弱いと解釈できる。本研究では、こうした企業のパフォーマンス、デフォルトおよび退出確率、ならびに銀行融資行動との関係を検証する。分析には、中小企業信用リスク情報データベース（CRD）を用い、通常期と世界金融危機および新型コロナ禍といった経済危機期を比較する。推定結果によれば、後継者を持たない高齢経営者の企業は、収益性や成長率が低く、倒産・退出確率が高いことが示された。これらの傾向は危機期においてより顕著である。一方で、危機期には、こうした企業の銀行借入比率、とりわけ長期借入比率が上昇しており、信用配分の非効率性が示唆される。特に新型コロナ禍においてこの傾向は強く、大規模な金融支援の影響が考えられる。
概要（英語）
This paper examines the relationship between managerial aging, succession prospects, and credit allocation to small and medium-sized enterprises (SMEs) in Japan. We focus on firms managed by elderly owners without designated successors, which we interpret as exhibiting weakened going-concern prospects. Using comprehensive firm-level data, we investigate firm performance, default risk, and bank lending behavior during normal periods and economic crises, particularly the Global Financial Crisis and the COVID-19 pandemic. We find that firms with elderly managers and those lacking successors exhibit lower profitability, slower growth, and higher probabilities of default and exit, with these adverse effects becoming more pronounced during crises. Despite their weak fundamentals, such firms experience increased reliance on bank borrowing during crisis periods, suggesting potential credit misallocation. This pattern was particularly strong during the COVID-19 crisis, likely reflecting extensive public financial support. Our findings highlight how population aging can distort credit allocation in SMEs and provide new evidence on crisis-driven misallocation in an aging economy.
