| 執筆者 | 伊藤 隆敏 (ファカルティフェロー)／鯉渕 賢 (中央大学)／佐藤 清隆 (横浜国立大学)／清水 順子 (学習院大学) |
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| 発行日/NO. | 2013年4月 13-E-025 |
| 研究プロジェクト | 為替レートのパススルーに関する研究 |
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概要
日本の製造業の国際化に伴い、企業が為替変動リスクに晒されているリスクの大きさ、すなわち為替エクスポージャーも大きくなる。こうした為替エクスポージャーを適切なリスクヘッジ手段により対処することが、企業の業績を確保し、企業価値を高めるために必要不可欠であると考えられる。
本稿は、RIETIが2009年に実施した「日本企業の貿易建値通貨の選択に関するアンケート調査」におけるアンケート結果を用いて、各回答企業の為替エクスポージャーに対する貿易建値通貨の選択とファイナンシャル・ヘッジやオペレーショナル・ヘッジの効果を検証したものである。回答企業の株価を用いて各企業の為替エクスポージャーを推計し、それぞれの貿易建値通貨選択と為替リスク管理手法を用いて回帰分析をした結果、為替リスク管理が日本の輸出企業の為替エクスポージャーを低下させる上で有効であること、また、円建て取引そのものが為替エクスポージャーを低下させることを確認することができた。
概要（英語）
In this paper, we estimate Japanese firms' exchange rate exposure and investigate the impact of exchange rate risk management on them. By using the results of the questionnaire survey sent to all Tokyo Stock Exchange listed firms in 2009, we conduct empirical analysis to investigate whether each risk management tool—financial and operational hedging, the choice of invoice currency, and the price revision strategy (pass-through)—specifically affects their foreign exchange exposure. As a result, we confirm the following characteristics: first, firms with larger dependency on foreign markets have larger foreign exchange exposure. Second, the higher is the U.S. dollar invoicing share, the larger is the foreign exchange exposure, but it is reduced by using both financial and operational hedging. Third, yen invoicing itself reduces the foreign exchange exposure. These findings indicate that Japanese firms utilize operational and financial hedging strategies and price revision policy depending on their choice of invoicing currency.
Published: Ito, Takatoshi, Satoshi Koibuchi, Kiyotaka Sato, and Junko Shimizu, 2016. "Exchange rate exposure and risk management: The case of Japanese exporting firms," Journal of the Japanese and International Economies, Vol. 41, pp. 17-21
http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0889158316300144
