| 執筆者 |
伊藤 隆敏 (ファカルティフェロー) ／鯉渕 賢 (中央大学) ／佐藤 清隆 (横浜国立大学) ／清水 順子 (学習院大学) |
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| 発行日/NO. | 2013年4月 13-E-024 |
| 研究プロジェクト | 為替レートのパススルーに関する研究 |
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概要
日本企業は、長年に渡る円ドル相場の為替変動を経験し、洗練された為替リスク管理や、それぞれの企業に適したインボイス通貨選択行動を行い、為替変動の影響を緩和する工夫を構築している。本稿は、経済産業研究所が2009年に実施した「日本企業の貿易建値通貨の選択に関するアンケート調査」により得られた回答をもとに、日本の輸出企業のインボイス通貨選択と為替リスク管理の特徴と両者の関係を分析したものである。
アンケート調査の結果によると、輸出取引を行っている日本の製造業の上場企業は複数の外国通貨を取り扱い、直面する為替リスクに対して、市場を通じた為替リスクヘッジ及び企業内でのマリー・ネッティングなどのオペレーショナル・ヘッジを利用した為替リスク管理を行っているが、こうした為替リスク管理は、企業規模が大きくなるほど、また海外市場への売上シェアが高いほど活発である。また、ドル建てシェアが高い企業ほど、オペレーショナル・ヘッジやファイナンシャル・ヘッジを行う企業の割合が高いが、円建てシェアの高い企業ではあまり行われていない。このことから、円建て取引はこれらの為替リスク管理を代替するものであることが確認された。
概要（英語）
In this paper, we present new findings of Japanese firms' exchange rate risk managements based on a questionnaire survey sent to all Tokyo Stock Exchange listed firms in 2009. Using their responses, we conduct empirical analysis to investigate the relation between respective risk management tools including the choice of invoice currency and the price revision strategy (pass-through). Results show the following: first, firms with higher sales and greater dependency on foreign markets more actively engage in currency hedging including financial and operational hedging. Second, Japanese firms use both financial and operational hedging complementarily. Third, U.S. dollar invoicing is supported by both financial and operational hedging. Fourth, yen-invoicing substitutes for both financial and operational hedging. Fifth, pass-through also substitutes for financial hedging. These findings indicate that Japanese firms use operational hedging, financial hedging strategies, and pass-through policies depending on their choice of invoicing currency.
