2018年，预计中国经济增长率会因投资在削减过剩产能的压力下受到抑制、住宅市场下行、由“政治经济周期”带来的基础设施投资放缓、以及为防控风险而继续维持的货币紧缩政策等因素影响而下降。今后，为保持经济的中高速增长，必须以市场化为导向深化改革开放，其具体内容将会在2018年秋季召开的中共十九届三中全会公布。
增长率下降
作为供给侧结构性改革的主要内容之一,中国在钢铁、煤炭等行业实施的削减过剩产能举措成效显著，因此有人认为企业投资很快就会重新启动，中国经济也即将进入“新周期”。然而，产业中心正在从工业转向服务业，产能严重过剩产业的需求也可能已经越过历史峰值，今后只会进一步缩小，因此预计投资不会出现强有力的反弹。
同时,住宅市场的调整也会增加经济的下行压力。北京、上海等一线城市的住宅价格极高，年收倍率甚至超过了泡沫经济时期的东京。为降低风险，许多城市陆续采取了收紧房贷和限购等政策，受此影响，住宅销售面积、住宅销售价格、住宅开发投资的增长相继放缓（图1）。预计2018年，住宅市场将继续降温。但如果住宅价格大幅下降，不仅会导致住宅投资的减少和经济增长率的下降，还有可能像1990年代泡沫经济崩溃后的日本那样，由于银行不良债权的增加而引发金融危机。
此外，中国经济增长率呈现5年一周期的“政治经济周期”，在党代会年份迎来峰值的倾向明显。这是由于很多五年规划中的基础设施建设等大型投资项目集中在党代会年份实施。回顾1981年～2015年，中国经济的平均增长率为9.8%，而党代会召开年份平均为10.8%，“党代会＋1年”、“＋2年”、“＋3年”分别降至10.2%、9.6%、9.4%，“-1年”（即下一届党代会召开的前一年）更是降至谷底9.1%（图2）。在十九大召开的2017年，第1～3季度的增长率达到6.9%、全年估计也会高于2016年的6.7%。根据这些经验推测，党代会召开后的2018年增长率很有可能下降。
防范金融风险
中国在2008年雷曼危机后，以企业为主的各部门债务迅速上升。IMF、BIS等国际机构都对因经济减速而增加的银行不良债权可能引发经济危机表示担忧。中国政府也在决定2018年经济政策方针的“中央经济工作会议”（2017年12月18～20日召开）上将防控金融等重大风险与精准脱贫和污染防治作为今后三年的“三大攻坚战”。（表1）。由此可见，政府在权衡宏观经济政策目标中的增长与稳定时，重心明显向后者倾斜。
| 重点防控重大金融风险 |
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| 打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。 |
| 精准脱贫 |
| 打好精准脱贫攻坚战，要保证现行标准下的脱贫质量，既不降低标准，也不吊高胃口，瞄准特定贫困群众精准帮扶，向深度贫困地区聚焦发力，激发贫困人口内生动力，加强考核监督。 |
| 污染防治 |
| 打好污染防治攻坚战，要使主要污染物排放总量大幅减少，生态环境质量总体改善，重点是打赢蓝天保卫战，调整产业结构，淘汰落后产能，调整能源结构，加大节能力度和考核，调整运输结构。 |
| （资料来源）笔者根据2017年12月20日新华社“2017年中央经济工作会议公报”制作 |
其实，政府在制定货币政策时，以往总是将重点放在以调控物价变动为代表的“经济周期”上，但最近也开始兼顾调控以不动产价格变动为代表的“金融周期”（中国人民银行2017年11月17日发布的2017年第三季度《中国货币政策执行报告》）。尽管CPI所显示通货膨胀率仍维持在较低水准（2017年11月同比增长1.7%），但货币供应量M2增长缓慢， SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）迅速上升，由此可见央行正在采取紧缩性货币政策（图3）。考虑到住宅价格虽然已经稳定下来，但依旧处于极高的水平，可以预测2018年的货币政策将依旧延续紧缩基调。
综合考虑以上情况，预计中国经济在2018年，进入由投资拉动的新周期上升阶段的概率不大，反而因投资减速进入调整阶段的可能性较大。所以可以推测增长率会降至6.5%以下。
2018年秋召开的三中全会令人瞩目
中国由于劳动力从过剩转为不足引发潜在增长率的降低，今后保持中高速增长的关键在于提高生产率。为此，不仅要开展以去产能为首的供给侧结构性改革，还必须进一步深入开展以市场化为导向的改革开放。习近平总书记在2017年10月召开的十九大报告中提出了以下六大经济改革目标。
① 深化供给侧结构性改革
② 加快建设创新型国家
③ 实施乡村振兴战略
④ 实施区域协调发展战略
⑤ 加快完善社会主义市场经济体制
⑥ 推动形成全面开放新格局
预计这些经济改革的具体内容会在2018年秋季召开的中共十九届三中全会上公布。
2013年秋季召开的中共十八届三中全会提出了“市场在资源配置中起决定性作用”，展现了领导层推动市场化改革的决心。但回顾这5年，市场化改革并未取得多大实质性进展。2018年的三中全会是否会成为加速市场化改革的契机，将备受世人瞩目。
2018年1月9日登载
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