推动消费增长的价格因素

　　长期以来，中国的消费增长低于GDP增长，但现在两者出现逆转。这主要反映了消费倾向（消费支出占收入的比重）从低落开始回升。工资增速高于GDP增长率、食品对非食品的相对价格上涨、人民币升值、初级产品价格下跌、股价上涨以及实际利率下降等价格变动，推高了消费倾向。

　　近年来，在劳动力由过剩变为短缺的状况下，工资增速高于GDP增长率（两者皆为名义增长率），劳动分配率（劳动收入占GDP的比重）也从最低的2011年开始回升。一般来说，消费倾向和收入水平成反比，收入越高的群体消费倾向越低，收入越低的群体消费倾向反而越高。如果收入差距扩大，收入就会向消费倾向低的高收入群体集中，国民整体消费倾向下降。相反，如果收入差距缩小，整体消费倾向就会升高。劳动阶层与拥有资本收入的阶层相比收入低、消费倾向高。劳动分配率的上升意味着收入差距的缩小，由此带来国民整体消费倾向上升，推动了消费的增长。

　　2002年起，食品价格的上升率一直高于非食品，今年1-11月，前者同比上升2.3%，而后者仅为1.0%（图1）。食品对非食品的相对价格上涨，意味着收入从城镇居民向农民转移，通过城乡居民之间的收入差距缩小，推高了整体消费倾向。实际上，2015年1-9月的农村人均可支配收入同比增长8.1%，高于城镇居民（同比6.8%）。与此相应，农村地区的人均消费支出增长率（同比9.3%）也大幅高于城镇地区（同比5.4%），农村消费品零售额增长率（同比11.7%）也高于城镇地区（同比10.3%）。

图1 食品价格上升率高于非食品

（注）由于2004年前国家没有公开非食品价格指数，因此在这里假定食品占CPI的比重为30%，并进行了推算。2015年的数据为1-11月的平均值。

（资料来源）笔者根据CEIC数据库数据（原数据引自国家统计局）制作

　　对中国主要贸易伙伴国的货币进行加权平均的人民币实际有效汇率，从2005年改为有管理的浮动汇率制以后出现了上升趋向。特别是由于欧元和日元等主要货币对美元大幅贬值，使人民币从今年1年起升值加速。为了阻止人民币升值引起出口竞争力下降，政府于2015年8月11日－13日下调了人民币对美元汇率（中间汇率），贬值幅度累计达4.7%。但其后，人民币实际有效汇率仍然保持高于上一年的水平（图2）。由于人民币升值，中国出口商品的价格相对高于进口商品，由此带来贸易条件的改善，提升了中国国民整体的实际收入，并推动了消费增长。

图2 人民币实效汇率的变化

（资料来源）笔者根据CEIC数据库数据（原数据引自BIS）制作

　　中国的初级产品需求很大一部分依赖进口。由于世界经济衰退，石油等初级产品价格暴跌，与人民币升值同样，为中国带来了贸易条件的改善，不仅提高了中国国民整体的实际收入，还推动了消费。

　　股价的波动通过"资产效果"对消费产生影响。短时间大幅飙升的上证综合指数在2015年6月12日达到峰值5166点后暴跌，8月26日以最低点2927点探底后回升。12月中旬的上证综合指数仍比去年同期水平高出20%左右（参见图3）。

图3 上证综合指数（同比）的变化

（注）截至2015年12月11日的月中平均值。

（资料来源）笔者根据CEIC数据库数据（原数据引自上海证券交易所）制作

　　为了遏止经济增长放缓，中国一直实行货币宽松政策至今。其中，2014年11月起，分6次下调了一年存款基准利率，从3.0%下调至1.5%。同一时期，虽然通胀率也在下降，但降幅低于存款利率，因此实际利率（名义利率-通胀率）从2015年1月的最近峰值1.95%降至2015年11月的0%。实际利率的下降，意味着为将来的消费进行储蓄，不如增加现在的消费更合算。

　　除了这些价格因素，网销的普及等也推动了消费增长。在经济增长减速中，消费却保持着良好的增长势头，成为支撑经济的基础。