潜在增长率下降制约经济复苏

　　中国经济正在继续复苏，但是由于受到劳动力短缺带来的潜在增长率下降的制约，复苏的步伐依旧缓慢。

　　国家统计局公布的数据显示，今年第一季度中国的实际GDP增长率（经济增长率）为同比7.7%，低于去年第四季度的7.9%。但考虑到去年是闰年，第一季度有91天，而今年只有90天，那么这个数字很可能多少低估了实际的增长率（注1）。事实上，不直接受闰年因素影响的制造业采购经理指数（PMI）从去年8月跌至谷底的49.2%后开始反弹，10月以后一直高于50%的枯荣线。尤其是今年3月达到50.9%，是去年4月以来的最高水平。

　　从各需求项目来看，在2013年第一季度的实际GDP增长率中，4.3%源于最终消费，2.3%源于资本形成（投资），1.1%源于外需（净出口）。这些数字显示，增长引擎已经从投资转为消费，外需也正在走向复苏（参见图1）。

图1 各需求项目对实际GDP增长率的拉动

（注）资本形成中包括库存投资

（资料来源）根据CEIC数据库及中国国家统计局新闻发布会（2013年4月15日）公布的数据制作

　　消费方面。虽然受新领导层推动的反腐倡廉运动和厉行勤俭节约通知的影响，党政机关的高额公款消费下降，但农村的消费与收入同步上升，均超过了城镇，成为消费整体的支柱。

　　外需方面。在世界经济复苏的形势下，2013年第一季度的出口显示出同比18.4%的高增长。分国家地区来看，虽然中日关系恶化导致对日本出口下降，但对新兴国家的出口继续稳步上升，而且对美国和欧盟（EU）的出口也在逐步回升（注2）。

　　经济复苏的转机是由于通货膨胀趋于平稳，中国政府从去年年中开始，将宏观经济政策从紧缩调整为宽松。从居民消费价格指数（同比上升率）来看通胀率，虽然今年第一季度只有2.4%，但已经有人开始担心在经济复苏的同时，物价可能再次飙升。不过，通常通货膨胀是经济状况的滞后指标，在中国通货膨胀与经济增长之间的时间差为三个季度左右，因此可以认为发生通货膨胀的可能性很小。

　　鉴于通胀率不是经济增长率的一致指标，而是滞后指标，因此可以根据两者分别与某个基准值进行高低比较，把经济状况分为下述四个局面:①"低增长、低通胀"的"衰退期"；②"高增长、低通胀"的"复苏期"；③"高增长、高通胀"的"过热期"；④"低增长、高通胀"的"滞胀期"。雷曼危机后（2008年第四季度～2013年第一季度）的经济增长率平均值为9.0％，通胀率的平均值为2.7％。以此为基准计算，今年第一季度的中国经济继去年第三季度和第四季度之后，仍然处于"低增长、低通胀"的"衰退期"（参见图2）。预计在今年后半年，经济增长率和通货膨胀率都将缓慢上升，但都达不到基准值，"衰退期"将会持续（注3）。

图2 雷曼危机后中国经济的各种局面

（注）①为低增长、低通胀；②为高增长、低通胀；③为高增长、高通胀；④为低增长、高通胀

（资料来源）根据CEIC数据库的数据制作

　　中国的经济增长率与以前相比处于较低水平，这不仅反映了经济周期这一短期因素，还反映了劳动市场的变化带来了潜在增长率下降这一长期因素。具体来说，从1980年起实施的独生子女政策的弊端开始显露，中国的劳动年龄人口（15岁～59岁）去年首次开始减少。而且，以前农村地区的剩余劳动力也基本消失。这意味着在发展过程中实现充分就业的"刘易斯转折点"已经到来。在这种形势下，尽管经济增长率与以前相比大幅度下降，但城市的岗位空缺与求职人数的比率（求人倍率）持续上升，今年第一季度达到了1.10倍，创下历史新高（参见图3）。

图3 经济增长率虽有所下降但城市的求人倍率仍保持高水平

（注）中国城市的求人倍率是根据在大约100个城市通过公共就业服务机构的招聘人数／求职人数计算的。

（资料来源）根据中国国家统计局、人力资源社会保障部的数据制作

　　由此可见，由于劳动力供给受到制约，中国经济正在从高增长向中增长过渡。与此相应，政府虽然不必太担心经济增长率下降引起就业恶化，但即使经济完全复苏，增长率也不会再回到以前的高水平。