2013年中国经济逐渐走向复苏

　　中国经济于2012年第三季度触底之后逐渐走向复苏，但是由于受劳动力供给的制约，预计潜在增长率将大幅度下降。在这种情况下，即使经济复苏，恐怕也很难恢复以往10％的高增长。

　　2012年第三季度的实际GDP同比增长率为7.4％，是雷曼危机后2009年第一季度（6.6％）以来的较低水平。由于增长放缓，通货膨胀率也从2011年第三季度峰值的6.3％下降至2012年第三季度的1.9％。

　　一般来讲，通货膨胀率是经济增长率的滞后指标，中国的通货膨胀率与三个季度前的增长率的联动性最高。鉴于这一情况，经济周期可以根据增长率和通货膨胀率高于或低于各自的基准值划分为四个阶段，即：①"低增长、低通胀"的"衰退期"；②"高增长、低通胀"的"复苏期"；③"高增长、高通胀"的"过热期"；④"低增长、高通胀"的"滞胀期"（参见图1）。

图1 雷曼危机后中国经济周期的各个阶段
——经济增长率与通货膨胀率的变化

（注）①为低增长低通胀；②为高增长低通胀；③为高增长高通胀；④低增长高通胀

（资料来源）笔者根据CEIC数据库的数据制作

　　如果以雷曼危机（2008年第四季度—2012年第三季度）后的增长率平均值（9.1％）和通胀率平均值（2.7％）为各自的基准值，那么中国经济在经历了①"衰退期"（2008年第四季度—2009年第二季度）、②"复苏期"（2009年第三季度—2010年第一季度）、③"过热期"（2010年第二季度—2011年第二季度）、④"滞胀期"（2011年第三季度—2012年第二季度）后，从2012年第三季度起再次回到①"衰退期"。

　　这种经济周期在以经济增长率为横轴、通货膨胀率为纵轴的座标图中，形成经济增长率先行、通货膨胀率跟进的逆时针方向旋转轨迹，这个轨迹在雷曼危机以后正好转了一周，描绘了一个完整的经济周期（参见图2）。

图2 雷曼危机后中国的GDP增长率与通胀率的周期变化

（注）①为低增长低通胀；②为高增长低通胀；③为高增长高通胀；④低增长高通胀。经济周期按逆时针方向①→②→③→④→①的顺序循环。

（资料来源）笔者根据CEIC数据库的数据制作

　　由于增长率放缓和通货膨胀率下降，2012年中期以后，中国经济政策的侧重点从稳定物价转变为重视增长。与此相配合，从2011年12月至2012年5月连续三次下调了存款准备金率，之后又于6月和7月两次下调了利率。同时也加快了基础设施和大型投资项目的审批速度。

　　这些政策出现成效，经济状况在8月触底后开始上扬。从8月至11月，工业生产增长率（同比，按增加值计算，以规模企业为对象）从8.9％上升到10.1％，制造业的采购经理指数（PMI）也得到改善，从49.2上升到50.6（参见表1）。同期日均电力消费量的同比增长率从2.7％上升到7.9％，日均钢材生产量的同比增长率也从1.4％恢复到16.5％。

表1 中国主要宏观经济指标的变化

（注）工业生产以增加值为基准，以规模企业为对象。

（资料来源）笔者根据中国国家统计局及CEIC数据库的数据制作

　　从各种需求项目来看，社会消费品零售额的同比增长率从8月的13.2％上升到11月的14.9％；固定资产投资累计值的同比增长率从1—8月的20.2％上升到1—11月的20.7％。其中，受政府抑制需求政策的影响颇深而暂时进入调整的房地产市场，也在宽松货币政策的影响下逐渐恢复活力。经住房销售的拉动，全国房地产销售额累计值的同比增长率从2012年1—8月的2.2％上升到1—11月的9.1％，70个大中城市新建商品住房（不包括保障性住房）的价格从2011年10月起连续八个月下降之后，于2012年6月开始回升。

　　外需方面，出口增长减速终于得到遏制，以2012年第三季度同比增长4.5％为谷底，10—11月回升至6.9％（参见图3）。对日美欧的出口虽然继续低迷，但对东盟的出口加速，拉升了出口的整体增长。

图3 中国对各地区的出口变化

（注）按美元计算，2012年第四季度只包括10月和11月。

（资料来源）笔者根据CEIC数据库的数据制作

　　根据这些数字可以预测，增长率在今年第三季度触底后开始上扬，第四季度将达到8％。再加上世界经济逐渐走向复苏，预计2013年中国将乘势实现8％以上的增长，作为增长率滞后指标的通胀率将于2013年中期转为上升。因此可以推测，此前中国将会保持宽松的货币政策，并有可能进一步下调存款准备金率。

　　但因受劳动力短缺的制约，中国的潜在增长率有可能已大幅度下降。在这种情况下，即使经济好转，增长率也暂时达不到9.1％的基准值，按照上述经济周期各阶段的分类，中国经济还无法走出"低增长、低通胀"的"衰退期"。

　　在2012年12月15—16日召开的中央经济工作会议上确定了明年的经济政策方针。

　　首先，宏观经济政策的目标从上一年的"促进经济平稳较快发展"改为"促进经济持续健康发展"。为实现这一目标，将维持稳健的货币政策和积极的财政政策，并按照"转变经济发展方式"的方针，在需求方面，内需重于外需，在内需中尤其致力于扩大消费。另一方面，在投资领域促进民间投资，同时以消灭浪费为前提扩大政府投资。不放松自2010年以来一直实施的房地产市场调控政策，防止财政、金融风险。

　　经济政策的重点任务中，除了稳定宏观经济外，还包括强化农业基础、调整产业结构、提高产业整体素质、推进城镇化、提高人民生活水平、全面深化体制改革、坚定不移扩大开放。

　　其中，城镇化在今年的会议上首次作为重点任务被纳入了议事日程，其目的是通过使农民工真正定居城镇，开拓新的消费和投资需求。

　　此外，关于深化体制改革和扩大对外开放，会议提出要尊重人民首创精神，允许摸着石头过河，同时强调要深入研究顶层设计和总体规划，明确改革的具体路线图、时间表。新改革案预计将在2013年秋季召开的中国共产党第18届中央委员会第三次全体会议（三中全会）上全面公布。