中国经济走向软着陆——宏观政策和结构变化有助于稳定增长

　　中国经济已经从世界金融危机中实现了V型复苏，但与此同时通货膨胀压力加大，房地产泡沫再现。为了保持经济的高增长，在短期内必须抑制经济过热，从长期来看，必须改善经济结构。由于政府的正确对策，房地产价格已经开始下降，通货膨胀也趋向平静。另外，服务业和中西部地区及农村的发展加速，为中国经济带来了新的活力。

　　最初，经济复苏是由以基础设施为中心的投资和居民消费等内需拉动的，但是进入今年以来，出口也开始好转。2010年上半年的GDP增长率达到11.1％（第一季度为11.9％，第二季度为10.3％），如果把增长率分解为各需求项目的贡献度，则资本形成（投资）为6.6％，消费为3.9％，虽然与去年的高水平相比，两者都略有下降，但净出口从大幅度的负增长转变为0.6％的正增长，为经济复苏做出了贡献（参见图1）。

图1 各需求项目对GDP增长率（实际）的贡献度变化

（注）2010年仅为上半年。资本形成中包括库存增加（库存投资）。
（资料来源）笔者根据中国国家统计局《中国统计摘要》2009年、中国国家统计局网站及中国国家统计局新闻发布会（2010.7.15）资料制作

　　在经济复苏的同时，通货膨胀压力不断增高，房地产价格暴涨。2010年第二季度的通货膨胀率达到2.9％，为2008年第三季度以来最高水平。如果按照通货膨胀率受经济增长率影响发生波动往往会晚三个季度出现这一以往的规律来判断，2010年第一季度被视为此次经济周期的高峰，那么通货膨胀的高峰将发生于第四季度（参见图2）。此外，70个大中城市房价显示出，从今年二月以来，同比上涨了两位数，房地产市场已呈现出泡沫状况。

图2 滞后于GDP增长率的通货膨胀率

（注）CPI的预测值是根据回归分析得出下述推算的结果
CPI＝－7.90＋1.01×三个季度之前的GDP增长率
推算期间为1998年第一季度（Q1）～2010年第二季度（Q2）
（资料来源）笔者根据中国国家统计局数据制作并推算

　　为了保持稳定增长，中国政府已采取了紧缩银根、遏制房地产泡沫和重启人民币升值的相应对策。

　　首先，关于货币政策，在雷曼危机后曾经大幅度放宽的对银行融资的总量限制，于2009年春季再次紧缩。受到这一措施的影响，人民币贷款的增长率（同比）以2009年6月的34.4％为最高峰，其后开始放缓。进入今年以来，又加上以银行为对象的存款准备金率分三次提高了1.5个百分点，使六月份的人民币贷款的增长率下将至18.2％。如果考虑到货币当局迅速采取的对策，那么通货膨胀率将有可能比上述根据与增长率的关系做出的预测更早出现回落。

　　此外，为了遏止房地产泡沫，今年四月中旬，出台了以对住房贷款进行限制为主的对策。受其影响，成交量大幅度减少，价格也开始下跌，房地产市场进入了调整局面。

　　最后再看汇率政策，六月中旬人民币时隔两年重新从实际上的“钉住美元制”回到“管理浮动制”，其后，人民币对美元的汇率虽有上下波动但仍趋缓慢上升。预计在今后一年中，人民币对美元按年率计算将升值5～6％左右。在此政策之下，中国与美国的贸易摩擦和国内通货膨胀压力多少都将会得到一定的缓和。

　　在思考中国经济增长的可持续性时，除了宏观政策的动向外，下述结构变化也值得关注。

　　首先，从政府转换发展模式来看，产业的中心正在从第二产业（工业）向第三产业（服务业）转变。主要产业在2010年上半年的GDP中所占比例，第三产业比去年同期上升了1.3个百分点，达到42.6％;而第二产业比去年同期减少了0.4个百分点，占49.7％。

　　其次，中西部地区的发展速度超过了东部，地区间差距开始缩小。2010年上半年的工业生产（按附加值计算，仅以规模以上的企业为统计对象）增长率，中部为20.7％，西部为17.6％，两者都超过了东部的16.7％。固定资产投资的增长率也出现了同样的情况，中部为28.0％，西部为27.3％，都大幅度超过了东部的22.4％。从2007年开始出现的“西高东低”经济增长现象，反映了从沿海地区向内陆地区的产业转移正在加速，预计今后仍将持续下去。

　　此外，迄今一直在不断扩大的城镇地区与农村地区之间的收入和消费差距也得到了遏制。2010年上半年的人均收入（实际）增长率，农村居民同比达到9.5％，高于城镇居民的7.5％。在其影响下，人均消费支出（实际）的增长率也同样，农村居民为8.5％，超过了城镇居民的7.2％。

　　迄今为止，在中国，服务业的发展、中西部地区和农村地区的发展一直相对落后与其他部门和地区，但也正因如此，其增长空间十分巨大，有望成为今后推动中国经济的新引擎。