近年来，中国在需求和供给两方面受到投资的支撑，实现了年增长10%的持续高速发展。实际上，与其他国家相比，中国的投资占GDP比例较高，而且呈上升趋势。之所以能够实现高投资，是由于作为最重要的资金来源的国民储蓄的对GDP比，不管从国际上来看还是从历史上来看都处于极高的水准（图1）。导致高储蓄率的原因有较为年轻的人口结构、超出预想的经济高速发展，收入差距的扩大、由于金融制度不完善造成的对消费的制约、社会保障制度的不完善、由于高收益导致企业部门的高储蓄率等等。但是，如果考虑到上述要素的可预测变化，储蓄率今后将呈下降趋势。
中国的高储蓄率及其原因
国民储蓄是国内投资和经常收支之和，国民储蓄率是其占GDP的比重。中国的国民储蓄率在20世纪80年代的改革开放初期为35%左右，之后一直呈上升趋势，2005年达到50.5%（图2）。储蓄的大部分用于国内投资（2005年为GDP的43.4%），剩余的部分成为经常收支的盈余（同上7.1%）。由此可见，高储蓄率也造成了对外不平衡的扩大，从而导致了贸易摩擦和人民币升值的压力。
中国的储蓄率之所以升高，可以做出如下说明。
（1）生命周期说
人主要是为了年老以后的生活作准备而储蓄，所以储蓄率从青年期到中年期呈上升趋势，到老年期有所下降。因此，人口的年龄结构是决定储蓄率的重要的因素。根据生命周期学说，中国的家庭部门的高储蓄率，反映了生产年龄的人口比率较高，而且呈上升趋势。
（2）持久收入说
将收入区分为持久收入和临时收入，持久收入比例高则偏向于消费，临时收入比例高则偏向于储蓄。中国长期以来保持10%左右的高速增长，预计今后增长率会有所下降，所以目前的收入增加被看作临时收入而进行储蓄。
（3）收入差距说
在中国，收入差距较大，而且还在不断扩大。一般来说，高收入阶层的储蓄率较高，而低收入阶层的储蓄率较低。由于家庭部门整体的储蓄率为两者的加权平均，所以收入分配越不平均，高收入阶层所占比例就越大，整体的储蓄率也越高。实际情况是，在中国随着城市与农村的收入差距扩大，整体的储蓄率也在上升（图3）。
（出处）根据《中国统计年鉴》各年版制作
（4）金融制度不发达说
由于在发达国家分期付款、信用卡制度等消费金融体系较为完善，人们可以以将来的收入为担保进行借款消费。但是，在金融制度不发达的中国，消费者面临较为严峻的流动性的制约。
（5）社会保障不完善说
在许多发达国家，失业保险、医疗保险、养老金等社会保障非常充实，国民没有必要自行增加储蓄。中国在计划经济时代，农村的人民公社和城市的国营企业也发挥了部分社会保障的作用。然而，随着计划经济向市场经济的过渡，人民公社解体了，国有企业的民营化也在不断推进，保持国有体制的企业也专注于经济活动。取而代之的新的社会保障制度尚未得到完善，国民只能尽量储蓄。
（6）企业部门的高储蓄说
中国的储蓄率上升，不仅体现在家庭部门，在企业部门更为显著。根据资金流量表进行试算表明，从2000年到2005年，家庭部门和企业部门的储蓄对GDP比，分别从14.8%上升到16.2%、从15.5%上升到20.4%（Kuijs,2006）。近年来，以具有强大的垄断能力的国有企业为中心，企业部门的收益大幅度增加。由于国有企业无需向作为股东的政府交纳红利，所以大量的红利可以保留在企业内部而成为企业部门的储蓄，用于新的投资。不过在这种情况下，由于资金成本实质上为零，因此助长了无益的投资。
这些假说，可以理解为相互补充，而非相互对立。
预计储蓄率将下降
但是，导致中国的高储蓄率的上述原因今后将发上巨大的变化，由此，从中长期来看，储蓄率将有所下降。
首先，计划生育政策的负面效应将凸显出来,2010年以后，生产年龄的人口占全体人口的比率将有所下降，中国将真正迎来老龄化社会。
第二，不仅是老龄化问题，农村的剩余劳动力枯竭，随着发展阶段接近发达国家，后发性优势渐弱，经济增长率会有所下降。
第三，中国政府为了维持社会的安定，进而为保持政权的稳定，通过实现"和谐社会"，纠正收入差距成为其前提条件。
第四，正像主要国有银行在国外上市所显示的，金融改革正在急速推进，消费者面临的流动性的制约今后将慢慢有所缓和。
第五，以年金为首的社会保障制度的建设，虽然尚存众多问题，但正在不断进展。
最后，国有企业应该向出资者国家支付红利，将利润还原给国民的舆论日趋高涨。在政府内部正在讨论具体对策。
在高储蓄率难以继续维持的情况下，为了保持高速增长，就必须加快从以往靠扩大投入量的"粗放型"向靠提高生产率的"集约型"发展的转变。
2006年12月27日
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