关志雄个人主页: “实事求是”专栏

人民币升值论的陷阱

关 志雄
经济产业研究所 高级研究员

  在经济持续低迷的日本国内,最近突然出现一种论调,认为应向中国施压,要求提高人民币汇率。(例如,2001年8月7日,英国《金融时报》〔Financial Times〕发表“中国的廉价货币”〔China’s cheap money”〕一文;2001年9月6日,《日本经济新闻》发表“期盼人民币升值――日渐强烈的中国威胁论”) 。与其说,人民币升值论是在考虑了对日本经济的实际效果后而提出的,不如将其理解为是日本经济政策走投无路下的产物更为妥当。在经历了长达10年的萧条以后,日本经济仍然丝毫不见恢复的迹象。在这期间,为加大以公共事业为中心的公共投资,导致财政支出规模不断扩大,加之税收减少影响,财政赤字规模迅速膨胀。目前,在发达国家中,日本的政府债务已经达到了最糟糕的水平。在经济深陷“流动性陷阱”的情况下,尽管零利率政策实施了数年之久,仍不见货币政策奏效。时至今日,美国经济不振引发美元贬值,再次加剧了人们对日元升值的担心。在此情况下,抓住相对稳健的中国经济,鼓吹人民币升值论,其结果是避开国内问题,转移人们视线,具有混淆问题本质的危险性。

  在分析人民币升值对日本经济的影响程度时,重要的是要认识到中国与日本的经济关系不是竞争关系,而是一种互补关系。首先,中国的出口主要集中于劳动密集型产品(或者说是组装等技术密集型产品的劳动密集型工程),在国际市场上,与日本的技术密集型产品之间几乎不存在竞争关系。因此,即使人民币升值了,日本的出口也不会出现相应的增长。而且,一旦人民币升值引起中国经济增长放慢,日本对中国的出口也将受到影响。综合考虑上述两点,不难发现人民币升值将对日本产品的需求产生抑制作用。在供给方面,对从中国调配原料和零部件的产商而言,进口价格的上升意味着成本的上升,从而有可能导致生产规模的萎缩。这样,我们可以得出结论,人民币升值并不一定会对日本经济复苏产生积极影响。

  与其他亚洲国家相比,或许中国经济尚算坚挺。然而,当前的中国经济已经出现出口增长急剧下滑,通货紧缩势头也尚未从根本上得到扭转。因此,即使日本政府向中国施加压力,要求人民币升值,中国政府也不会予以理睬。日本政府所要做的不是向外部转嫁责任,而是以积极的姿态,自力更生地解决自己的问题。

2001年9月28日
>> 日本语原文

2001年9月28日登载