第5讲 称得上慎重的政策吗？

　　上次介绍了Weinstein（哥伦比亚大学）等人的论文，他们认为应重视的不是政府的总债务、而是纯债务，对于他们的考虑方式持怀疑态度的人们，指出了以下的问题。

　　首先，有这样的反驳见解：为了计算纯债务要从总债务中减去资产，但资产之中，有根据一定理由以特别会计等储蓄起来的部分，这一部分会成为将来支付债务的财源，将这一部分抵消债务是不恰当的财政会计方法。

　　例如，对于公共养老金的资产之中本应在将来养老金财政发生窘迫等的情况下逐步支付的国债等储蓄，有这样的指责：“如果减去为将来逐步支付而保有的国债，未来应负担额就容易膨胀”，“应该优先遏制社会保障支付额的增大”。

　　如此考虑的话，我们不能不抱有这样的疑问，实际抵消这种资产压缩总债务真的可行吗？上次指出的有关不良债权的计算，在平衡表（资产负债表）上未登出的隐性不良债权所引起的损失累计增大的情况下，其问题也相应增大。

　　而且，对Weinstein所采用的维持财政可能性的定义和计算也有怀疑的声音。他们的定义主要是，债务与国内生产总值（GDP）比虽然会暂时上升，但长期地看会比最初水平有所下降。而且他的计算是根据纯债务进行，对未来人口增长率、租税负担率等设立一定的假设，显示出经过相当时间后债务与GDP比将回到现状水平。

　　从提示了不需要急剧的财政紧缩也能避免财政破产的看法这一点来看，他们的想法虽然也有值得肯定的方面，但还有讨论余地。例如，对于债务与GDP比到什么程度停止上升的计算，有不少批评认为“太乐观”。在债务与GDP比到达顶点之前一旦发生某种恶性刺激，债务会一下子像滚雪球般地膨胀，这种可能性不能说没有。

　　此外，他们设想日本的出生率未来将回升，这样描绘的蓝本令人感到不安。他们没有考虑经济增长率不能如愿等风险。如果再考虑到这些，那么按照他的预想制定政策很难说是慎重的。