美国的金融危机

　　直到最近还在飙升的原油价格在本月开始下跌，相反美元却一时暴涨，世界金融市场一直持续着神经质的波动。投资资金正在为寻找下一个泡沫而继续徘徊。

　　市场不稳定的根本原因之一是美国住宅泡沫破裂所导致的金融机构的经营危机。

　　美国住宅平均价格自06年6月达到顶峰后一直在下滑。虽然最近据说看到了停止下滑的征兆，但正如日本土地泡沫破裂的经验所显示的，一旦“土地神话”破灭，谁也不知道住宅价格会下跌到什么程度。

　　住宅价格一旦下降，以住宅为担保的贷款就会变成不良债权，造成金融机构自有资本的减损。这正是美国金融危机的原因。由于美国的金融机构利用最新的金融技术将住宅贷款证券化，并推销给投资者，在危机爆发前，人们认为风险得到了分散。但是，实际情况却是风险集中到了金融机构。

　　虽然很难预测，但如果住宅价格持续下滑，美国的实体经济也将逐渐恶化，投资银行及银行也就无法依靠自己的力量增强资本。估计美国将和以前的日本一样，经过政治上的波折，使用政府资金向金融机构注入资本。

　　另外，为了支撑经济，美国在降低利率，实施缓和金融的措施，这些在今后估计也会持续相当长的时间。

＊

　　低利率政策和向金融部门注入政府资金带来的财政状况恶化将导致美元贬值。07年夏天以来，美元对其他货币的汇率大幅下跌。从大趋势来看，美元将进一步贬值，美国内需缩小，出口竞争力提高，贸易收支好转，也就是美国经济以出口主导的方式恢复。

　　那么，世界经济将会发生什么变化呢？

　　现在的弱势美元使与美元连动的中国和中东产油国的货币也在贬值，给这些国家带来通货膨胀的压力。而且，原油等价格的暴涨将会助长产油国的经济过热，进一步加大通货膨胀的压力。

　　过度的通货膨胀将会使贫困阶层和年轻阶层的生活质量恶化，带来贫富差距、民族问题、恐怖主义等社会不稳定的问题。

　　另一方面，倘若中国为了遏制通货膨胀而提高利率，促使人民币升值，就会使中国经济急剧减速。从而有可能引起短时期的严重不景气。现在，上证股价已经暴跌，对中国经济前景的担心正在蔓延。

　　总而言之，如果美国的金融动荡与美元贬值急剧恶化，中国等国将会面临两难选择，或通货膨胀引发社会不安，或货币升值带来经济急速衰退。只要世界市场处于混乱状态，就需要进行伴随痛苦的调整。

　　如果金融危机这样恶化下去，为了使经济调整软着陆，在货币方面需要考虑进行某些国际协调。

＊

　　作为试行办法，可以考虑将经济过热的中国和产油国的外汇储备（政府资金）通过日本的基金或国际性框架向美国的金融机构注资。

　　只考虑向资本不足的美国银行投资，在短期内会给中国带来巨大的损失。但是如果考虑到下面的整体状况或许还是划算的。

　　如果来自外国的投资增强美国金融机构的资本，市场就会稳定，美国就可以避免财政恶化。美元贬值的速度也会放缓，中国所面临的人民币的升值压力也会减轻。因此有充分的时间在国内进行结构调整，避免社会不稳定和民族问题的急剧恶化。

　　也就是说，通过向美国金融体系支付补助金，中国可以获得时间推进较为从容的国内调整，这样或许就能够降低社会不稳定的代价。而且，虽然说是补助金，但由于实际上是向美国银行注入资本，从以10年为单位的超长期来看，还能够得到一定的投资收益。

　　乍看上去这样的想法似乎有点荒唐，但在世界经济陷入非常事态的状况下，需要采用平时无法想像的大胆的政策框架。从现在起就有必要为非常事态做准备，进行大胆的设想。