库存循环是较短期的景气变动核心，在涉及景气循环的书籍中都会指出库存循环是并列于设备投资循环的一种景气循环机制。在实际景气分析中，观察库存率以及库存循环图的动向也是最基本的。目前，日本的景气基本上是处于持续恢复过程中的一个暂时性“停留”上，IT相关产品（特别是电子零部件和配置器）的库存调整将何时结束的问题吸引着经济专家的关注。
库存趋向长期减少
从SNA（国民经济核算）的库存/名目GDP值之比（历年）中可以看到，由1980年的40.9％跌到2002年的16.2％，在这20多年间下降了一半以上。这表明(1)服务产业等原则上不存在库存的行业市场占有率上升，(2)制造业等存在库存的产业，由于减少保留库存，使其虽会创出一定的GDP，但所需库存量却在逐渐减少。
《法人企业统计年报》上公布的制造业的库存（产品库存、装置设备、原材料的总计）对销售额的比率，60年代是14.6％、70年代是14.1％、80年代是11.8％、90年代是10.6％、最近（2000～2003年度的平均值）下降至9.7％。观察批发业以及零售业拥有的流通库存，便可发现批发业虽只是略微有所下降，但零售业却从60年代的平均8.5％下滑为最近的6.5％左右。整个日本经济中的库存量正在趋向减少是一个事实。
（注）至1981年是68SNA。此后2004年7-9月第二次QE（标准年固定基准）
今后，日本经济摆脱长期以来的通货紧缩，恢复“正常经济”以后，是否会如美国那样景气波动的易变性会逐渐缩小，库存投资将如何发挥作用是思考宏观经济运营上的重要论点。
库存投资仍旧很重要
经过长期考察库存投资对实际GDP增长率变化的贡献度，便可发现在经济高速增长期到第一次石油危机刚刚结束的这一阶段里，库存贡献的波动剧烈，此后直至90年代初，库存贡献度呈小幅度稳定阶段。然而大约92年以后，尽管处于低增长阶段，可是库存贡献度却形成大幅度的波动。
为了明确实际GDP增长率易变性的库存投资的相对影响，我们分别分析了各需求项目的增长贡献度。考察季度调整过的前期对比波动的贡献率，可看到库存投资的贡献率在需求项目中所占比重较大，仅次于民间消费和民间设备投资。（在整个阶段大约为12％的贡献率，90年代以后大约是22％）。至少对于前期对比的这种极短阶段的经济增长率的波动，库存投资的影响并未减小。（不过，从原数值·前年同期相比来看，库存投资的贡献率在90年代以后大约为10％，略微小些。）
通过工矿业生产指数分析库存生产平均化
图表2是IIP（工矿业生产指数）的生产指数和发货指数以及库存指数的波动比较。从这一简单的计算中可以明确几个问题。首先看一下季度调整过的前期对比的这一极短阶段的波动，便可得知生产波动要比发货波动小，短期性的库存成为缓冲，发挥着使生产平均化的机能。（从不同行业看也是，大致所有的行业都相同。）比较80年代、90年代以及2000年以后，了解到生产波动和发货波动的背离渐大，这期间的库存波动日趋显著。这说明虽是较迅速地进行了库存调整，但由于发货（需求）的波动趋大，结果是生产的易变性趋向增高。另一方面，从原指数·前年同月相比来看，生产变动也略微大于发货变动。
从这些考察结果来看，库存具有在极短阶段的生产平均化机能，虽有助于生产易变性的下降，但在需求（发货）持续性的增加/减少的状况下，缓和生产波动的作用似乎是有些局限性的。
（注）至2004年12月确报的每月数据。
尽管库存趋向减少，但库存投资在景气波动中仍具有一定的重要性，在分析、预测短期性景气波动的基础上库存动向依旧需要关注。目前，IT相关产品的库存调整进展是限定摆脱景气“停留”机会的重要因素之一。